"淡出光明" 上实内部仍举棋不定

　　上海证券报 记者 陆琼琼

　　"上实控股(0363.HK)近期没有考虑出售所持有的光明乳业(600597.SH)30.78%权益。"上实控股市场传讯部冯启明3月6日再次强调。而光明乳业董秘朱建毅对此保持缄默。

　　一位接近上实集团决策层的权威人士告诉记者，上实控股的确无意转让股权，而且在2-3年内都没有转让控股权的可能，但不排除因为光明乳业股改的技术障碍而不得不转让一部分股权。事实上，上实集团内部仍在讨论股改方案，而且存在意见分歧。

　　由于光明乳业股改的临近，股东关系复杂的局面不得不重新梳理。目前上实集团在香港的上市公司上实控股间接持有光明乳业30.79%的股份，与上海牛奶集团公司并列为光明第一大股东。但如果香港上市公司参与A股上市公司股改，很可能会遭到港交所和香港投资者反对。于是，引发了关于达能、蒙牛等巨头欲夺下光明乳业控股权的传闻。

　　上实不会彻底退出

　　虽然光明乳业和上实控股在2月28日都就转让股权一事发布了澄清公告，否认此事。但事实上，最后的方案还没有定。记者从上海市国资委了解到，光明乳业股改方案仍在酝酿中。"股东和国资委的目的是一致的，就是要做大做强光明，并且符合各方利益，但往往得出的是均衡解，而不是最优解。"知情人士透露。

　　该人士承认，如果香港上市公司上实控股以大股东身份参与光明乳业股改，可能会引发很多不必要的麻烦。另一方面，上实已明确了医药、

房地产和经贸三大核心业务。去年上实集团董事长蔡来兴在接受本报记者采访时也表示，光明乳业纳入集团三大核心以外第二层面上的整合。

　　湘财证券食品行业分析师傅苏认为，"股改总要让大股东掏腰包的，所以上实应该赶紧把这块转让掉，反正食品也不是主业。其实举棋不定的关键就是价钱。"

　　达能增持的可能性最大

　　记者了解到，光明、达能、蒙牛等都已提交了预案，其中达能以6元多的价格全部受让上实控股所持光明乳业股权。一旦收购成功，以42.34%的控股权成为光明乳业的第一大股东。为此，达能做出了不少承诺，达能承诺在中国不再做达能品牌的奶制品，而是全部放在光明里做，而且达能承诺把集团旗下所有乳业品牌都授权光明生产、运作，包括畅销世界15年的

酸奶品牌"碧优"。内部人士表示，这个方案，上实早已收到，但"基本没太大可能。"

　　尽管如此，达能是上实惟一可能考虑的出让对象。乳业营销资深专家雷永军对几家竞购公司做了分析:乳业的竞争已经不再停留于乳源之争，而是到了比拼市场和资本的阶段，达能不仅与光明有良好的合作基础，而且前者的技术和营销能力都非常强。而蒙牛的管理层和技术都比不上光明，上海市国资委不可能把光明让给文化迥然不同的同业竞争对手，也不可能回归到牛奶集团，光明本就是从牛奶集团里分离出来的，不会再走回头路。上海铭泰铭观乳业营销咨询公司的劳先生也认为达能增持股份的可能性最大。

　　乳业咨询专家雷永军表示，如果能给光明更宽容的空间和时间，凭借光明的管理层还是能挽回去年在市场上不利情势的。

　　据了解，光明乳业股改方案最迟将在5月份上报给国资委。

　　[链接]达能"追"光明

　　达能自去年以3.75元的低价增持光明股份至9.7%，成为第三大股东后，又于去年10月在上海成立了乳品研发中心。可上海市国资委出于对民族品牌的保护一直没有放手。去年，达能集团全球CEO弗兰克·里布在接受记者采访时说，我们认为光明乳业在中国乳业方面是最具专长的，达能自然对这样的大企业非常感兴趣。从策略上说，这两家企业越走越近也是非常自然的事情，因为我们非常看重光明乳业的高质量管理。机会来的时候，我们当然要抓住。