分析称承德露露股改对价将不会很高

　　回购注销国家股后，万向三农持股不足半数

　　本报记者 李文绚 北京报道

　　承德露露(资讯 行情 论坛)(000848)日前公告，公司拟定向回购并注销第一大股东露露集团持有的公司全部国家股，回购并注销的股份共12101万股，占公司总股本的38.90%。 方案完成后，承德露露总股本下降至19008万股，原第二大股东万向三农投资有限公司顺位成为第一大股东，也是唯一的非流通股东，其所持有的8088万股所占比例由26%上升至42.55%，同时，10920万股流通股所占比例相应调整为57.45%。

　　承德露露回购注销国有股后进行股改，业内人士因此剖析认为，因为后续进行的股改对价将全由万向三农投资有限公司承担，由于万向三农持有的非流通股比例仅为42.55%，不足半数，对价方案相信不会太高，也不排除有可能采用送股之外的其他方式进行，比如送现金、业绩承诺、增持计划等等。

　　对万向三农成为承德露露第一大股东之后的经营思路，承德露露回购注销的保荐机构广发

证券有关人士分析认为，万向三农专门负责万向的农业类公司布局，入主承德露露是万向三农多年的愿望。此次成为承德露露第一大股东之后，万向三农将进一步巩固承德露露在饮料行业的龙头地位，将使承德露露收购一些同行业的饮料公司，兴趣点在于植物蛋白性饮料，排除碳酸饮料和牛奶类公司的可能；在管理层方面，万向三农将保持承德露露的经营班子稳定，但可能会派出负责财务的人员以及负责资本运作的人士；同时，公司在股改之后将很快把激励机制提上日程。

　　广发证券这位人士分析，承德露露此次定向回购路径选择与露露集团的经营困境相关，“如果集团经营状况良好，国资也不会退出”。根据承德露露公告的回购报告书，2005年1-8月，露露集团实现主营业务收入76638万元，净利润-2652万元。