小幅调整 仍有压力副题

　　西南证券 周兴政

　　上周H股市场略见调整，表现逊于大市。H股指数周末收至6545.59点，累积下跌0.82％。重磅股交通银行累积下跌9.50％至4.53港元，其跌势相当于H股指数下跌近100点，成为拖累H股指数表现的主要原因。

　　包括花旗美邦、瑞银集团、荷银证券以及瑞士信贷第一波士顿在内的多家海外投行机构相继发表看空交通银行的言论，令其市场抛售压力明显增加。因市场估值存在偏高嫌疑而被上述外资机构看空的还有另外一只银行股建设银行，上周该股累积下跌0.67％至3.70港元。

　　本周起建设银行将正式纳入H股指数，并和中石油同样在指数中占据15％的市值比重。令人担心的是，若未来建行再度出现调整，H股指数将因此受到强大的压力。

　　重磅股份面临的压力将对H股市场的走势起到决定性的负面影响。从最近几个交易日的情况来看，虽然H股指数的累积跌幅并不很大，但未来的情势却不容乐观。原因在于：一方面，由于H股公司盈利增长速度减缓已经成为定局，因此，在未来一段时间H股公司的财报集中披露期之内，H股市场将难以从企业财报方面得到有利的刺激因素。而一些H股公司可能爆出的欠佳的盈利状况更有可能给市场带来压力。

　　另一方面，虽然也有一些H股公司如中石油、交通银行等将可获得不菲的盈利增幅，但这种盈利增幅早在市场的预料之中，且这种正面因素也已经在市场上得以充分释放。这使得H股市场难以找到支撑目前高点位的后继动力。

　　一些颇具“重量级”的传言被相继辟谣，令H股市场变得更加敏感和难以捉摸。针对有关吸收建设银行为战略投资者的媒体报导，中国人寿在一份法律声明中称，该公司在建设银行进行首次公开发行时曾认购了该行的股份，但此认购仅限于投资目的，而并未与建设银行探讨或协商双方未来的战略合作事宜。而中石化的管理层也对英国石油（BP）可能购买其25％股权的传言予以否认。不过上述两只股份均未因此出现太多的跌势。目前一些外资机构仍然相信BP和中石化有可能进行合作，且这种合作可令中石化取得上游资产，因而对其非常有利。

　　此外，未来H股市场的压力可能还将来自于H股公司的配股行动。目前多数H股的股价都处于多年来的最高水平甚至历史性的高位，这对于H股公司来说，恰是一个配售股份的绝佳时机。近日魏桥纺织已经抢先开始了这种配股行动。该公司宣布以每股作价12.05港元，配售6894万股新H股，集资额8.29亿港元。每股配售价较停牌前收市价12.75港元折让5.5％。市场跌势可反映出香港投资者对配股行动的意见，魏桥纺织上周五复牌收至12.10港元，单日跌幅为5.10％。