拓宽券商融资渠道 培育A股"定海神针"------政协委员陈耀先就资本市场发展等问题接受本报专访

　　上海证券报 两会特派记者 禹刚 商文

　　要点提示

　　培育中国市场的大蓝筹股，增强市场的投资功能，大力提高直接融资比重；

　　设立为券商提供融资融券服务的公司型金融机构，从根本上拓宽券商的融资渠道；

　　积极处理好后股权分置时期的市场稳定和发展；

　　推出市场创新举措，开办金融期指、开辟规范的债券市场，引进坐市商制度；

　　加强金融监管合作，建立高效、和谐、合作的监管制度。

　　"我们的股市也需要‘定海神针’型的大蓝筹股啊"，全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先在接受《上海证券报》专访时几次强调，优秀大企业大都到海外市场，构成海外市场的大蓝筹股，既支撑了海外市场，也激起了海外投资者的极大投资兴趣，"但A股市场同样也需要它们！"

　　《上海证券报》:现在很多大国企、大银行纷纷赴海外上市，您怎么看这个问题?

　　陈耀先:这么做，无形之中把内地的股市变成了次级市场，不仅无法提高国内市场的直接融资比例，也降低了市场的投资功能。

　　长期以来，市场欠缺稳定的绩优股，更没有形成支撑市场和吸引投资者的大蓝筹股概念，一直受政策市、消息市的困扰。因此，应当研究如何运用好海外和内地两个市场，在继续做好海外上市工作的同时，稳步发展构造和培育国内A股市场的大蓝筹股，提高市场的直接融资功能，给国内投资者以极大的投资兴趣。

　　蓝筹股业绩总体比较平稳，无疑是市场最佳的防御性投资品种，而考虑到股改后的对价因素，蓝筹股的未来投资价值相对看好，未来的金融创新中，蓝筹股无疑将成为其中的赢家。

　　此外，市场上有一定规模的蓝筹股，对增强投资者信心、培育市场的投资理念、稳定市场有积极影响。与此同时，有关方面应当研究，在市场越来越规范，功能越来越完善等新形势下，采取措施，明确渠道，引导社会闲置资金、企业、机构合规资金入市，做强做稳做大资本市场。

　　我们建议，基本完成上市公司股权分置改革之后，在稳定、配套政策逐步完善的前提下，可以考虑恢复市场的再融资，继而适时启动新股全流通发行，逐步恢复资本市场的融资功能。

　　《上海证券报》:券商今后的发展，也是业界非常关注的话题，您的看法是什么?

　　陈耀先:十多年来，证券市场的风险莫过于市场的流动性不足。特别是作为连接市场和投资者的中介机构的证券公司，在一个动态的资本市场里边，是市场整体建设的"桥梁"，其经营好坏既影响市场，又关系到投资者利益，一旦流动性不足，将会大量减少其备付能力，甚至在中央交收系统透支，危及整个证券市场的交易清算系统，进而形成市场的风险，这个问题直到今天还在困扰着我们。

　　抛开证券公司非法经营或违反规定的情况，对于多数证券公司正常运转中出现的流动性不足，要有借钱的地方------就像企业日常运转中缺流动资金需要不断取得银行贷款一样，这是一项制度机制，但我们一直没有这个机制。

　　去年两会期间，我有个提案，呼吁建立证券融资机制，防范市场风险，确保市场得到健康稳定的发展。现在需要从完善市场制度方面采取措施。建议批准设立一家证券融资机构，实行股份有限公司制，国家给少量资本金，吸收银行、非银行金融机构入股，开通中央银行借款渠道、进入同业拆借市场、准许发债、证券抵押、上市融资。法律规定其不以赢利为目的，是专门调剂证券公司流动性的证券融资公司。其融资融券的技术手段，可以利用现有的证券清算交收技术平台。

　　鉴于我国目前金融分业管理的监管体制，为了避免监管壁垒所引起的制衡，建议证券融资公司可经国务院批准，相关部门配合，归口证券监管机构组建并管理。这是资本市场一项根本的战略性措施。

　　《上海证券报》:股改进程过半，现在市场的关注重点放在了后股改时期的制度建设上，对此您怎么看?

　　陈耀先:目前来看，股改总体进展顺利，在改革中保持了市场和社会稳定，股改的积极效应已经开始显现，有利于市场健康发展的新机制也在逐渐形成。

　　但是，股改后持续增加的流通盘子对市场是一个潜在的压力，既不能让股市再低迷，又不能因此终止市场的再融资功能，我的建议是:利用我国社保基金的制度框架，划转部分国有股充实社保基金。

　　我认为，此举有可能取得一举两得的效应。随着上市公司股权分置改革的全面完成，国有股变现将更为便捷和频繁。如不及早明确政策，后股权改革时期的市场有可能再次遇到困难。由社保基金增持，一方面可以补充我国社会保障体系目前存在的巨大资金缺口。另一方面，国有股划转有利于证券市场稳定。划转部分国有资产由社保基金持有是最佳选择，这也是国际上通常的做法。

　　如果详细说，基本思路是这样的:对于已经上市的公司，不论境内上市还是境外上市，也不论是否完成股权分置改革，均将一定比例的国有股一次性划转给全国社保基金。对于首发公司，在公司股票上市前，将一定比例的国有股划转给全国社保基金。

　　《上海证券报》:这和2001年的国有股减持有何不同?

　　陈耀先:两者不一样。国有股划转并不涉及股份的减持变现，而只是国有股在不同持有者之间的调整，即期不影响市场资金供求。

　　从长远看，即使社保基金最终也会出售变现划转股份，但如果对划转股份设置一定年限的禁售期，禁售期后每年通过二级市场出售的股份不超过一定的比例，这样可以锁定相当比例的股份。为保持原国有股东在上市公司治理结构中的地位和作用，在商定的禁售期内，社保基金可将投票权委托公司原国有股东行使。就是说禁售期内社保基金应当只有受益权，不影响原股东的实际控制权。

　　《上海证券报》:资本市场的创新也是一个大家关心的话题，在这方面，您有怎样的建议?

　　陈耀先:制度创新、产品创新是改革的继续，是配套的必要措施，也是市场功能结构调整的必要完善，市场要发展就要创新。

　　首先，大力发展债券市场，要改变目前发行体制上多头管理、准入标准和后续管理缺乏市场化规范的状况；其次，金融期货应适时推出，市场交易品种的创新，也要尽快进入轨道；机构投资者要做大做强。

　　《上海证券报》:许多委员的提案涉及到金融控股和混业经营，您怎么看这个问题?

　　陈耀先:我国金融体系总体上是"分业经营、分业监管"，但是银行业、证券业、保险业和信托业等之间存在越来越多的业务交叉，需要监管合作。

　　一段时间来看，我国资本市场与货币市场二者之间关系不紧密和不协调是存在的，这一定程度上增加了改革的成本和宏观管理的难度，降低了监管效率。目前资本市场参与主体已经渗透到银行、保险业领域，国内金融创新和发展的新变化，客观上要求国家有关部门进一步完善"金融监管联席会"制度，不断加强我国金融监管的合作。

　　《上海证券报》:对资本市场在整个金融体系中的作用，您怎么看?

　　陈耀先:所有发达国家的发展经验表明:凡是经济增长良好的国家，银行、资本市场通常都比较发达。

　　"金融是现代经济的核心"，包括资本和证券在内的资本市场是投资、定价和资源配置的最重要手段，其基础性功能，也是现代银行创新业务的主要平台。随着市场经济的不断发展，资本的权益化、证券化，将成为现代金融交易的核心。

　　我认为，资本市场应当成为经济生活的主要手段。我们应当特别重视资本市场在经济发展中的重要作用。