利用并购进行套利 QFII狂增山东铝业

　　上海证券报 记者 杨大泉

　　利用并购进行套利有望成今年股市持续热点

　　利用并购进行套利已经成为QFII的重要投资模式。最新公布的山东铝业(资讯 行情 论坛)2005年年报显示，3家QFII持仓量猛增到约2096万股(占山东铝业流通股本10%以上)，而 去年三季度末QFII持仓量只有945万股。也就是说，QFII在去年四季度增仓环比超过122%。

　　虽然山东铝业业绩优良，但业绩好并不是QFII在去年四季度疯狂增持山东铝业的最主要原因。去年前三季度，山东铝业的每股收益就已经达到了0.98元，最终山东铝业去年实现每股收益1.294元。与前三季度相比，山东铝业收益在去年第四季度并没有特别地增长。如果只是看中公司业绩的话，QFII应该选择更早的时候增持该股。毕竟，从历史表现看该公司的业绩极为平缓。

　　业内人士表示，QFII在去年四季度增仓山东铝业，主要是看上山东铝业潜在的并购价值。据相关渠道透露的消息，山东铝业的大股东中国铝业回归A股的工作已经启动。业内人士认为，与中石化、中石油类似，出于行业整合以及降低成本的需要，中国铝业回归极可能选择回购现有上市公司。公开资料显示，中国铝业目前持有山东铝业4.8亿股国有法人股，占其总股本的71.43%，回购相对较为容易。同时，山东铝业业绩突出，率先整合对中国铝业更为有利。而随着山东铝业股价不断攀升，如果不尽快回购，将来付出的整合成本可能更高。或许QFII正是瞄上这个并购概念，而加大持仓力度。

　　目前，QFII挖掘并购价值已经在国内取得初步成功。在已经实施并购方案的公司中，QFII的身影无所不在。以被中石化回购的4家公司为例，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)十大流通股东名单中出现了瑞银，荷兰商业银行则抢购了扬子石化(资讯 行情 论坛)的流通股，业绩稍差的中原油气(资讯 行情 论坛)也被大和证券SMBC株式会社盯上，去年三季度这家QFII加仓了约105万股。

　　事实上，不仅是山东铝业，具有并购概念的绩优股都成了QFII的投资对象。以前不久公布年报的东方锅炉(资讯 行情 论坛)为例，其十大股东就出现2家QFII身影，其中

摩根士丹利在去年4季度新加仓182万股。东方锅炉的大股东中国东方电气集团公司持股比例超过74%，同样具有被大股东回购的可能。

　　市场人士认为，套利并购概念已经成了A股市场最新投资模式。今后一段时间内，并购概念将会此起彼伏，高溢价收购将直接诱发目标公司股价井喷，并成为活跃市场和维持市场走牛的根基，新的投资热潮已经到来。