银行法人股现状：稀缺价涨

　　本报记者　李欣　北京报道

　　已有越来越多的投资机构参与到银行股股权交易中。银行法人股一度成为市场中的香悖悖并受到追捧，并由此衍生出一门生意。

　　2月27日，招商银行(资讯 行情 论坛)(600036)完成股改并复牌交易，当日实际涨幅 高达19%。作为国内银行中为数不多的完成股改的商业银行，招行股改的成功似乎在“提醒和暗示”有心的投资机构——银行法人股转让还有最后机会。

　　走俏的银行法人股

　　自1999年以来，浦发银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、招商银行、华夏银行(资讯 行情 论坛)相继完成A股上市，为银行股股权的投资价值增添了筹码。

　　事实上，银行进行股份制改革以来，银行法人股的转让一直没有间断过。这种转让因为市场的刺激而再度升温。从国内一些发布法人股转让信息的网站上不难发现，客户对银行法人股需求依然。而在坊间，这种需求表现得可能更加迫切。

　　“现在(法人股)价格天天在涨，我们每天都忙着找货源。尤其是要银行法人股的人很多，但市场上已经没多少货了。”3月2日，一位拍卖行项目经理表示，“国家对银行还有一定的扶持政策，投资者对银行类股票比较有信心，认为银行上市公司相对不存在退市风险。”

　　以招行为例，上述人士认为，“已经两个月没有听到关于招商银行法人股转让价格的行情信息了。上市公司法人股转让都在股改前，股改后就很少有人买卖了。”

　　据了解，在招行股改前，该行法人股转让价最高曾达到3.7元/股，而就在1月12日股改停牌前，卖价则均在3.3元/股以上。

　　3月3日，招行最后交易日收盘价6.28元/股，而去年该公司第三季度季报显示每股净资产为2.29元/股。

　　一般情况下，法人股转让价格大多定在净资产附近，上下浮动一部分10%-15%的权益。由此计算，招行法人股转让价格应该在每股2.52-2.63元之间。换言之，每股转让价格达到3元以上已经是相对很高的溢价，以每股转让价格3元计算，转让溢价比例已经达到31%。

　　对此，有业内人士解释称，由于市场需求量大，转让价格已经高企。转让价格的行情天天在变化，就像二级市场一样。这种情况下，转让价格一般是锁定在净资产和流通股市值的一半之间。但在大家都追买的情况下，有可能会更高。

　　在交行A＋H同步上市计划搁浅后，这在一定程度上减弱了投资机构对银行法人股的投资热情。去年下半年，当时的转让均价甚至由2元/股(或以上)跌落到1.3-1.4元/股。公开信息显示， 截至2003年底，交行总股本为171亿股，同年年报显示每股净资产为2.38元。

　　但最近半年来，交行在香港上市后的良好表现又一次激发了投资能量。交行发布的2005年三季度业绩公告称，截至9月30日，每股净资产为1.75元。

　　本报获悉，目前在交行法人股转让中，卖价都在每股2元以上。即便如此，“市场反映还是缺货，而且都是1000万股以下的小单子”。

　　由于涉及到相对控制权的问题，根据一次性转让法人股数量，转让价格也会不同。有参与银行股交易的人士称，转让股份数目越大，转让价格越高；反之，如果是小单子，往往销路不好，还卖不上价钱。

　　法人股市场

　　就像招行一样，目前，已经完成上市的银行，如民生、浦发、华夏、深发展(资讯 行情 论坛)等，法人股市场“缺货”严重。

　　“股改对法人股转让有很大的刺激作用，投资机构也争取在股改前找到机会。”据了解，目前市场上银行法人股虽然不多，但还有一定存量。只是由于转让价格过高，让交易双方很难达成协议。

　　“如果股改后再卖法人股，那种人一定是傻子。”上述人士开玩笑称。因此那些还没有进行股改的上市公司，应该更具有吸引力。

　　除了银行法人股，再如蓝筹股，公用事业股，业绩表现好的和二级市场价格高的股票同样可以吸引法人股投资者。投资机构涉及国内、国外、民营资本等。这些资本往往是在大型集团公司或私募基金等等，而一般小企业是买不到的。

　　投资者通常考虑的是两方面的因素：一是转让价格和二级市场的差价，即看是否有利可图；二是看资产质量，即是否有价值投资。

　　如G申能(600642)，该公司去年三季度季报显示，每股净资产3.54元。而在当年，该公司法人股转让价格最高曾经达到5元/股，以此价格计算，溢价已经达40%以上，而对比二级市场股价，当年该公司全年股价最高值为8元/股。

　　再有，吉电股份(资讯 行情 论坛)(000875)去年三季度季报显示，每股净资产3.702元。而上周三该股收盘价为2.64元/股。另据某转让机构报出的一单转让数据：每股1.15元，转让量100万股。

　　“主要看转让价格和资质，大家胃口都不小。”一位投资人士如是说。而今年以来，银行法人股出让都比较少，持有者在看金融企业股改的动向，包括股改后上市进程是不是加快，法人股的退出机制等。如果是境外上市，退出的通道更通畅一点，所以从退出通道讲，一些机构在吸纳交行这类的银行法人股也是比较正常的投机心理。

　　最后机会

　　看似巨大的盛宴还能持续多久？这段时间不仅是机构投资者的最后机会，也是那些从事法人股股权转让交易项目代理人的“最后的晚餐”。盛宴过后，这些“项目经理”也将不得不面临职业转型。

　　“我们这行也就还有两年的时间。”一位有着5年法人股转让从业经验的项目负责人这样描述目前法人股转让市场的“前途”。

　　“全流通以后，还有谁做啊。以后将朝项目融资、财务顾问和管理咨询方面发展。”上述项目负责人表示，尽管这几个方面在非流通股市场上并不少见，但它们显然都比不上法人股转让的致富速度。

　　据其介绍，即使是对他们这样的中介机构，每笔单向收益可以达到5%。一笔成交额达到一两千万的单子，公司可以获益几十万；对那些成交额过亿的大单，公司可以拿到几百万的佣金。

　　“这个来钱快，做成了就数钱。要是做成一个大单，三年不用工作，做得好的单一年可以拿到几十万。” 他表示，“短期内法人股转让还是有一定市场，因此暂时也没有心思往别的方面发展。”

　　做这一行通常要积累1-2年的客户资源，平时则是要利用各种关系找客户，这些客户“有的是自己开发的，有的是老客户介绍，也有时间长了主动找上门的”。

　　一位投资经理认为，银行法人股股权转让也绝非易事。除了相应的审批手续外，根据央行和

银监会关于向金融机构投资入股的有关规定，对受让股东的资质通常也有着严格的限制。

　　另一方面，随着国家相应政策的出台、落实，可操作的空间已经越来越小，投资价值不再那么吸引眼球。

　　针对这些顾虑，这位项目经理则表示，在应付和处理实际案例的过程中，“办法总比问题多，策略总比政策多。”