惠泉啤酒 将面临严峻挑战

　　本报记者 张德斌

　　作为啤酒行业披露2005年年报的首家上市公司，惠泉啤酒（600573）去年的业绩不乏可圈可点之处：在主营业务收入同比仅增长4.85%的情况下，利润总额和净利润同比增幅竟分别达95.84%、85.76%；每股收益0.108元，同比上升86.21%。

　　从利润表来看，公司2005年净利润2700余万元，比上年多出1200余万元，全部来自营业费用和管理费用的压缩。另一方面，公司2005年实现啤酒销量44.01万千升，同比增长10.03%，而实现主营业务收入则同比仅增长4.85%。收入的增长并未与销量的增长保持同步，这意味着公司所面临的市场竞争更加激烈，不得不采取降低价格的措施来赢得市场。主营业务利润同比增长21.85%，意味着公司降低成本的幅度较大，以至抵消价格降低所带来的不利影响而有余。这可以说明，公司在强化企业内部管理、加强成本控制方面，确实措施有力，效果显著。

　　虽然业绩增长幅度较大，但是与

青岛啤酒、燕京啤酒等啤酒业第一方阵的企业相比，惠泉啤酒无论从规模还是盈利能力方面，都不是一个重量级。2004年，青啤和燕啤的销量分别为371万千升和264万千升，每股收益分别为0.2639元和0.40元，净利润均接近3亿元。

　　前不久，英博集团斥巨资收购雪津啤酒，引起了人们对啤酒行业并购尤其是外资并购的关注。由于同处

福建，规模也比较接近，惠泉啤酒股价近期走出了比较强劲的上涨行情。但是，在外资并购热潮中，惠泉啤酒的角色很可能不会像人们预料的那样演绎。虽然外资投资A股的大门已经打开，但在目前政策环境下，外资更倾向于选择非上市公司进行战略投资。由于惠泉啤酒尚未进入股改程序，其与外资合作的难度更高于一般上市公司。作为燕京啤酒的控股子公司，惠泉啤酒的定位应该是巩固区域市场，为燕京啤酒的全国性战略提供支撑。作为一个国内强势品牌的子品牌，其被外资直接相中的机会也不大。

　　不仅如此，由于外资挟巨资强势介入同处福建、且规模略大的雪津啤酒，惠泉啤酒未来将要面对的市场形势也会比较微妙。