分红 重要的是态度

　　本报记者 曹腾

　　今年的年报红包，明显多了、厚了。然而，拿着红包，投资者的心里却是空荡荡的。面对闪烁的分红动机，“落袋”也难言“为安”。

　　对一些上市公司来说，这似乎是一个两难问题：不分吧，说你是“铁公鸡”，分吧 ，却又要招来猜忌。委屈可以理解，但要说投资者是“以小人之心度君子之腹”也不尽然。打开历年的红包，真金白银中掺有各式各样的“杂质”，如何不让人心存余悸。

　　杂质的第一种类型叫“先予后取”，或者叫“少予多取”。这种类型的分红一般发生在再融资的前夕。由于分红是监管层和市场考察上市公司的一项重要指标，为防止再融资受阻，“铁公鸡”无奈忍痛拔毛。

　　杂质的第二种类型叫“金蝉脱壳”。这也与再融资紧密联系，且常以“高比例”的面目出现。由于再融资对净资产收益率有要求，个别公司就以大额派现的方式对净资产进行“瘦身”，从而提高净资产收益率。

　　第三种类型叫做“陪太子读书”。所谓的太子，即实施完MBO、急需资金偿还收购融资的公司高管。尽管也跟着分了三瓜两枣，但公司因此损失了进一步发展的资金，小股东其实还是得不偿失。

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　　而今年情况又有些特殊，派现比例扶摇直上与正在进行的股改有着密切的关系。那些高分配的公司往往都在股改中作出过分红承诺。因此，就目前情况看，分红还只能视为基于承诺的被动行为，而非上市公司发自内心的冲动。

　　更何况，分红本是股东最基本的权利。将其作为股改博弈的谈判筹码，又多多少少有了点“人质”的味道。拿回本属于自己的东西，又何必激发起感恩戴德之情？

　　各种杂质让投资者没从红包中落着好，难怪一些发红包的公司没能讨着好。所以说，对投资者和上市公司而言，并不存在“分与不分”的悖论。所谓“悖”，其实是结果和态度的相悖。而分红，重要的是从中透出的态度，投资者看中的不仅是结果本身。

　　那什么样的态度是一个端正的态度呢？很简单，就是常说的以“股东价值为纲”。分红，一方面很重要，因为它是股东价值的终极体现；另一方面，分红又很不重要，因为分不分只是一个存放地点的问题，其判断标准无外乎股东利益的最大化。有了端正的态度，分，能赢得掌声；不分，亦能获得理解与支持。

　　不过，正所谓“三天能出一个暴发户，三十年也出不了一个贵族”，投资者的信任不是一两年的高分派能够换来的。

资本市场十几年的历史，也只有佛山照明等寥寥几家公司树立起了良好的口碑。投资者善意地希望，今年的大红包，不只包着现金，还装有上市公司一份向善的虔诚。