上市公司清欠之影视谈

　　本报记者 陈健健

　　两天后，第78届奥斯卡颁奖典礼将在洛杉矶隆重揭晓。所谓影视人生，正如国内热气腾腾的“馒头”一样，影视作品往往从另一面折射出世间百态。这里不妨撷取几部影视作品，将早已不新鲜的上市公司清欠话题作另一面之反映，个中滋味，由君品评。

　　《天龙八部》

　　《天龙八部》当属金庸作品之翘楚，屡次被改拍成影视剧。除了人物众多之外，剧中门派众多、武艺庞杂：降龙十八掌、六脉神剑、斗转星移、小无相功、北冥神功，还有逍遥派、星宿派等等，令人叹为观止。

　　反观国内股市之江湖，上市公司占资清欠至今同样招式迭迭：现金还款、资产抵债、定向回购、股权抵偿、代偿债务等等不一而足，而因为财力所限，占资方利用多种方式组合清偿更是占据了大多数。

　　以某沈阳公司为例。截至2005年底， 公司应收关联方款项余额为6.45亿元， 其中非经营性占款5.82亿元。占资金额高、时间久，公司 2005年年报显示的清欠方案果然手法众多：公司拟通过工行债务重组方式、资产抵偿和债务重组方式完成清欠。

　　占资同样高达近6亿的一造纸公司大股东则另有“蹊径”：用地方政府划拨的河滩地使用权解决了清欠难题。借政府之东风，了结上市公司的要债，此招可比慕容复之“借力打力”。

　　《大块头大智慧》

　　电影中刘德华穿着厚重的肌肉服，参悟的是生和死，因和果。

　　对于清欠占资的上市公司而言，清欠大户可称作监管层督促的大块头；而陈年旧账如何短时清除，则成了大块头此番参悟研究的对象。重压之下，自有巧招、妙招。

　　以四川长虹(资讯 行情 论坛)为例。截至2005年年底， 长虹集团的非经营性占资高达12亿多，公司最终决定向长虹集团定向回购26，600万股国有法人股，余下占资不足2000万再由集团现金偿还。除了解决占资，公司由于定向回购注销股份还将导致总股本及净资产减少， 预期每股收益和资产负债率将相应增加。可谓一举两得。

　　而黔轮胎(资讯 行情 论坛)采取的则是“先予之，后取之”的策略。对于大股东的欠款，公司将以其应得的2005年度现金分红予以抵偿。

　　上述方法，多家公司都为己用。清偿占资，在占与被占双方是综合之较量，在上市公司群体中则成为借鉴与交流之又一命题。不过，清偿占资的种种举措中，有的是为了实现尽可能的双赢，有的则更多显示了占款方的“智慧”，上市公司究竟得失几何，还要细细考量。

　　《如果·爱》

　　撇去华丽的歌舞，影片要说的也就一点：爱，要真诚，忌功利，无杂质，否则到最后，俱皆伤情，难以挽回。

　　套用在清欠占资上，大股东也要对上市公司多点关爱，少点盘剥；多点输血，少点算计。好在清欠之中，也有一些公司的占款方表现出难得的诚意。比如G全兴、G特发的大股东就承诺，如果未能按计划现金还款，大股东将追加股改对价。

　　潍柴动力(资讯 行情 论坛)在入主湘火炬(资讯 行情 论坛)时，以4亿多现金收购湘火炬对新疆德隆及其关联方的不良债权，也可视作一例：此举既解决了上市公司的长期被占款，又转移了应收款项的风险。

　　《哈里·波特》

　　男主人公的扫帚和魔法天赋令人艳羡，不过，要是清欠占资也像变魔术一般，恐怕就让人笑不起来了。当下，资产抵偿成为清欠占资中使用最多的方式。如果置入的资产和公司经营相关、定价合理，倒也无妨，怕的就是资产定价存在水分或问题。

　　如某医药公司大股东将其持有的某大酒店的97.14%的股权作价5.72亿元折抵对公司的占资。该酒店近两年累计亏损已接近8000万元，然而资产评估的价值居然高出审计账面值40%多，最终股权作价高出账面净值近30%。而该酒店2001年成立时注册资本仅为17479万元，就在大股东决定以酒店资产清偿占资的当月，大股东对酒店增资5亿多。

　　《中国式离婚》

　　夫妻相处之法，对于大多数中国家庭来说都是个值得琢磨的问题；对于上市公司来说，如何和大股东亲疏有道，同样是一个值得研究的命题。而因为相处不慎，闹得鸡犬不宁、焦头烂额，素来也不鲜见。

　　ST万鸿(资讯 行情 论坛)的2005年年报显示，公司前第一大股东、现第二大股东非经营性占资390万元，公司表示将以包括法律手段在内的各种方式追偿，但并未保证在2006年年底彻底解决这一问题。

　　金健米业(资讯 行情 论坛)正是因为追讨大股东占资未果而和大股东法庭相见。法院最终裁定拍卖大股东所持有的股份，在拍卖因无人应价而流拍的情况下，法院裁决将此股份判给公司抵债，而抵债的价格为每股拍卖的参考价。公司因而开创了市场化以股抵债的先河。

　　《看上去很美》

　　出自第六代导演张元的最新作品，影片从孩子的视角展现出了一个孩子的世界。

　　片名恰好可以用在最简单也是最理想的清欠方式上：现金清偿。广东甘化(资讯 行情 论坛)、长江投资(资讯 行情 论坛)、G梅林的大股东都属于现金清偿的代表，长城股份(资讯 行情 论坛)、G上电、G水运也在2005年年报中公布了有关方现金清偿的时间表。

　　现金清偿，说它很“美”，因为真金白银还债，明明白白，简简单单，当属最优之选；但之所以说其“看上去”很“美”，无非是提醒有关公司要用正确的视角看待现金清偿：欠债还钱，天经地义，断不可以为是得了大股东或其他关联方的恩赐；欠款到手，如何痛定思痛，才是第一要务。