华联控股“一揽子”股改方案获认可

　　本报记者 徐晏 深圳报道

　　华联控股（000036）股改方案修改后，公司股票于昨日复牌。在送出率、送达率等指标均未发生变化的情况下，该公司股票开盘即封住涨停。业内人士分析指出，这表明市场对上市公司股改方案的评价已不再仅仅停留在送出率和送达率这两个简单的指标上面，而是通过综合分析和衡量来作出更客观和全面的评判和选择。

　　华联控股公司董事长董炳根表示，公司的股改方案是个“一揽子方案”，结合了公司的基本面、股权结构、公积金情况、产业转移等多方面情况，对一个综合的方案应做综合的分析。公司方面表示，这种大比例转增方案的核心是同时配有业绩承诺，公司的业绩能够支撑股本的扩张。大股东承担了经营业绩的风险，使投资者能够看得到公司的发展前景。流通盘的扩大，有效地降低了流通股股东的持股成本，给投资者带来一定的市场机会和增值空间，还可以防止外部的恶意收购。

　　华联控股修改后的股改方案是由向全体股东每10股转增12股修改为每10股转增15股，股改方案实施当日，每10股流通股将由原来的增至25.3股变更为增至28.75股，但非流通股股东每10股送出仍为2.2股，流通股股东每10股获付也仍为1.5股，这两项指标均未发生变化。

　　对此，联合

证券研究员李鑫分析，股改后大股东的持股比例将下降到31％，已经是避免要约收购的最低线，不可能再多送了。但公司对原方案中关于追加对价的承诺进行了较大修改，由原来的“追加送现金”变为“追加送股一次”，这其实可以说是提高了对价。她给记者算了一笔账：原来方案追送现金的承诺是按照实际业绩与目标业绩的差额来计算的，业绩目标是1.8亿元，假如实际完成的业绩是1.2亿元，则追送的现金总额是两者之差0.6亿元乘以流通股股东所占的比例，算下来送的并不多，可能只有几千万元。但如果在转增后追加送股的话，非流通股股东实际付出的将比追送现金要多，流通股股东获得的也会更多。大股东做出这样的业绩承诺说明他们对公司未来的发展有信心。

　　以转增股份作为对价，华联控股并不是第一家，但10转增15的大比例却是少见的，资本

公积金将从1.8元降到0.3元左右。公司相关人士坦言，公司对业绩确实有信心，但做出这样的承诺也是有一定风险的，“业绩支撑”的涵义就是大股东华联集团把风险给揽过去了，一方面项目越大，风险也越大，同时原材料的波动会随时影响成本。如果业绩不达标，又追送1.5，加起来也是3。修改后的方案体现出大股东已做出了比较大的努力，是有诚意的。