战略建仓主导 盘整期选择防御

　　本报记者燕云

　　策略报告普遍认为，3月份大盘在1300点附近将进入多空相持阶段。在这种情况下，短期策略应转向防御，但在对宏观面看好的前提下，对牛市的憧憬必然要使策略有一个更长远的思路。因此，战略性建仓还是三月份的主导思想。

　　战略性建仓主导

　　在较为充分地估计了新老划断、再融资对市场的影响之后，策略报告均对市场未来持乐观态度。

　　一方面，从外力作用看，制度性变革、人民币升值、对外开放程度提高等因素，使市场价值重估动力无穷。银河证券强调，“价值重估将是2006年行情的主要特征”，而价值挖掘将在此主题下展开。招商证券表示，“在低利率与人民币升值背景下，A股估值将温和上升；同时在制度性折价消除趋势下，中国股票也面临重估。”

　　另一方面，从内生力量看，2006年上市公司业绩有望扭转下滑局面。中金公司的一份报告表示：“受益于

中国经济的持续快速增长以及外部需求的稳定，一些不利于上市公司业绩增长的因素有望逐渐消除。预计今明两年上市公司盈利增长将会有所恢复，2006年盈利增长将达到11.5%，2007年盈利增长达到17%。”

　　在对总体趋势判断后，招商证券提出：转变熊市思维，积极迎接调整，加大战略性品种配置力度。

　　三条选股路线

　　依据战略性建仓的主导思想，价值重估、并购及业绩增长成为机构三月的选股路线。

　　价值重估。银河证券认为，估值标准扭曲致使国内优势行业定价过低，而弱势产业定价偏高。汽车、钢铁、电力、航运、纺织服装等优势产业的A股定价回升之势将逐次揭开，从而步入国内证券市场价值重估的诱人之路。

　　业绩增长。中金认为，从行业具体情况看，银行、

房地产、酒店旅游等行业今明两年有望继续保持25%以上的快速增长；建材、汽车、信息技术硬件、交通运输及交通基础设施、家电、电力等行业今年盈利有望出现恢复性增长；钢铁、石化等行业今年盈利有望见底，2007年将出现回升；有色、煤炭、化工产品等大宗商品和机械电力设备等行业盈利增长放缓甚至下降的趋势则较为显著；一般零售、食品饮料、医药等消费整体盈利增长趋势不变，但难以重现前几年的超常规增长，显示竞争逐步加剧。

　　并购。中石化、中石油私有化已经树立了示范效应。银河证券建议强烈关注外国战略投资者青睐的国内优势产业的上市公司，尤其是资源、原材料、交通运输类上市公司。同时，关注集团公司股改或上市引发回购的子公司

股票。

　　三月份稳健是主题

　　1300点附近的久攻不破，是多空平衡的结果。申银万国证券认为，市场在不断冲击1300点的过程中将逐渐调整，但回调的幅度可能有限。在此背景下，三月总体策略是防御。

　　在此思路下，招商证券建议三月份关注的机会主要是：其一，煤炭价格上升引发的资源价值重估，有色金属行业的资源价值重估浪潮基本结束，但由此引发的资源价值重估浪潮可能继续扩散；其二，突破1300点将带来新的乐观预期，关注银行、地产、钢铁、电力等行业；其三，从经营业绩存在改善前景的“非绩优股”中掘金；其四，消费和服务行业可望成为获取稳定收益、应对调整的防御品种，关注金融、地产、零售等服务行业以及食品饮料、医药等消费行业的龙头公司。

　　申银万国认为，“两会”召开将激发市场追捧“十一五”规划题材，关注新农村建设板块（建材、农产品、家电和工程机械等），先进制造业（机械、电子元器件、软件、电气设备等），现代服务业（金融服务等）。除了热点板块，投资者还可关注钢铁行业的短期交易机会、汽车行业的战略机会。此外，二线水泥股和投资性地产股的表现值得关注，如G青松、祁连山、冀东水泥、浦东金桥、小商品城等。

　　广发证券认为，在三月份平稳增长价值主题下，可关注几类机会：特色传统品牌中药，如云南白药；肉制品、奶制品和水产饲料，如双汇发展、通威股份、伊利股份等；品牌资质好、土地储备量大的房地产股票，如G华侨城Ａ、G招商局；成品油价格改革和中石化私有化整合机会，如上海石化、石炼化、武汉石油、泰山石油、仪征化纤等个股；钾肥行业，主要指盐湖钾肥；自主创新能力较强的机械行业，如沈阳机床、振华港机、G合力；具有路网效应和计重收费业绩增长因素的高速公路股，如赣粤高速。