胡汝银:创新有利资金自动流入

　　上海证券报 记者 王璐

　　上海证券交易所研究中心主任胡汝银博士昨天在沪表示，中国证券市场发展缺乏的不是资金，而是恰当的制度安排和恰当的股票价格。当务之急是加快中国证券市场的改革与创新，形成合理的价格机制和完整的产品结构。要引入对推进基本制度建设具有重要作用的战略性金融工具，包括引入做空机制，引入股指期货与期权，形成资本市场的内在稳定器和 内在调节器，重新构造资本市场的微观基础。

　　胡汝银称，一个能够让投资者不断进入、持续得到足够投资回报的市场，首先是一个资产定价合理的市场，是一个价值推进的市场，而一个健全的微观金融创新机制是金融市场健全运作的必备前提。目前，国内很多公司想融资却融不了资，只能飘扬过海到国外融资。他说，全世界大概只有中国到海外融资的数量超过国内证券市场融资的数量，最终结果就是让国外市场代替国内市场，并对国家金融安全、金融主权造成威胁。金融安全、金融主权取决于整个金融市场的

竞争力，离开竞争力去追求金融安全、金融主权，只能是一种虚妄和奢望。因此，要保证中国证券市场持续健康发展，就必须确立新的制度范式。

　　胡汝银认为，要形成合理的金融创新机制，必须推进投资机构化，推进上市公司彻底改制，以市场为基础，以市场主体的主动行动为基础，构建证券市场的创新机制。法规和监管需要为证券市场的创新和自我治理留下足够的空间，要把金融创新权力归于市场参与者，避免微观金融创新的政商不分和过度管制，以免限制证券市场的创新能力，抑制市场的运作效率和发展活力，损害市场的国际竞争力。要提高中介机构和监管机构的专业精神和执业标准，完善治理机制。要保证证券市场运作的专业性和监管的专业性、独立性，强化投资者"投资风险自担"和自我治理的基本理念。

　　胡汝银同时建议推进法律改革，构造健全的法治秩序。必须将修改后的《公司法》和《证券法》由"纸上的法律"变成"行动中的法律"，强化对证券市场不当行为的约束机制，对不当行为人员形成强大的威慑作用，为投资者提供足够的保护。

　　胡汝银最后强调，衡量证券市场监管成功的标准，不是股价指数的涨跌，而是金融市场的运作与发展是否公正、透明、高效、长期健康和安全、长期富有活力和国际竞争力。国际经验表明，长期而言，只要制度与机制合理，价格合理，投资资金就会自动进入，市场不会没有吸引力。