时机渐趋成熟 新老划断预计在五六月

　　祁和忠

　　“新老划断的时间应该在今年5月-6月之间。”日前，海通证券研究所研究员唐祝益和王国光在一份由他们合作撰写的最新研究报告中表示，“今年‘五一’长假之后，极有可能公布新老划断，这时正好是股改一周年，宣布新老划断以及再融资是对股改的最好总结。”

　　新老划断时机渐趋成熟

　　目前，股改进程过半，而大盘则在1300点附近维持高位震荡，市场对新老划断的预期提高。但有关各方三缄其口，唯恐成为市场下跌的替罪羊。但新老划断无法回避，正确的态度无疑应是对其出台的时机、方式、影响等作出全面和权威的分析。海通证券研究所的上述报告则对这些问题作了全面回答。

　　该报告认为，新老划断是迟早要面临的问题，明白了新老划断的标准就知道了新老划断的时间。新老划断的标准基本有两个，首先是市场环境要好，以保证新老划断对市场的估值体系不会有剧烈的冲击，特别差的市场环境是不能推出新老划断的，在差的市场环境下，即使推出新老划断也不能发挥市场融资的功能，而且还会因为新老划断对市场造成重大打击，摧毁市场的估值体系。

　　目前的市场环境已得到相当大的改善，已不成为新老划断的障碍。

　　融资规模可能达600亿元

　　该报告表示，如果把新老划断的标准定位在60%-70%的上市公司完成股改，按目前全面A股上市公司数量1350家计，需要810家至945家完成股改，预计需要等到今年5月至6月之间。

　　考虑到今年是新股全流通发行的第一年，募集的资金可能比较少。假设每周两只新股上市，每周募集资金大约在8亿左右，如果按照全年剩下的20～25个交易周计算，IPO可以募集约200亿元。另外，今年还会发行至少一个规模在100亿元的大公司，因此，今年IPO的规模将达到300亿元。而G股再融资的规模可能与IPO相当，也在300亿元左右。

　　对市场的影响主要在心理

　　该报告认为，由于今年资金面供给能满足扩容压力，新老划断对市场的影响主要是心理影响，而非实际影响。融资是

资本市场的最基本功能，而且新老划断对市场的作用是双重的，业绩优良、估值合理的新股上市能带来更多的财富效应，吸引更多资金入市。在A股市场，此前有中信

证券、

长江电力上市后大幅上涨的例子；在H股市场，建行上市之前的市场下跌与其上市之后的大幅上涨也证明了这一点。不过，目前市场确实有内在调整的压力，只是在股改以及H股估值的支撑下才维持高位震荡格局。预计在新老划断前一个月左右，股指会进行调整。