两会、年报、并购

　　渤海证券研究所马静如田辉张铁鹏

　　3月的市场很可能以震荡为主，期间机构将加快并加大持仓结构的调整，伴随而来的将是个股分化的加剧。我们认为，两会、年报、并购三大投资主题将在本月赋予部分个股上涨的动力。

　　两会：“区域经济”喜迎转机

　　“两会”的召开将会进一步确定区域间的协调发展，这为环渤海区域未来的增长奠定了基础。预计环渤海经济区在“十一五”期间的增速可达12%以上，有望成为推动我国经济发展的第三极。建议关注环渤海区域内直接受益于经济增长的交通、地产、IT和金融等行业公司。

　　区域交通。港口的发展对环渤海经济有十分重要的意义。2006－2010年间，环渤海各港口都将投巨资扩大产能；同时，各省市还规划了以港口为中心的交通体系，加强了港口与腹地间的交通联系。总体判断，未来五年内，环渤海地区港口将持续保持17%以上的高速增长。天津港上市公司占全港总吞吐量和集装箱吞吐量的比例分别为53%和45%，占增量的8成以上，未来发展前景广阔。

　　区域地产。“十一五”期间，区域交通一体化将延长房地产供求半径，区域规划亦将带动土地升值。滨海新区建设战略的推行为环渤海经济增添了新引擎，环渤海经济发展有望提速。区域经济的发展必将增强吸引力，使土地资源稀缺性上升，带动土地增值。同时，环渤海地区工业基础良好、基础设施完善，相对长三角和珠三角地区，更具劳动力和土地成本优势，对国际制造业转移有较强吸引作用，而制造业转移将为工业房地产发展提供契机。我们看好北京和天津的土地增值带来的投资机会，建议关注G中储、泛海建设、金融街、北京城乡、天房发展和G津滨等个股。

　　年报：关注“成长＋高送转”

　　近几个月来市场活跃的两个主题是有色与房地产，支撑股价大幅上涨的理由是“稀缺性＋成长性”。但不得不承认，具备稀缺性特征的公司并不多，于是我们再度把目光投向成长性。建议关注既具有成长性又有高送转预期的上市公司，他们是历年年报期间永远的投资热点。如民生银行，在继续保持了成长性的同时，还推出了优厚的送转方案，抢权、填权空间值得期待。

　　在“成长＋高送转”主题中，建议重点关注

中小企业板。理由如下：第一，一般来说，中小企业板具有股本小和高成长的特征，因为只有经过反复送转，小盘股才有可能成为大盘股。当年的风华高科、近期的中集集团等，均在企业成长的持续期反复送转股，给投资人带来了丰厚的回报。第二，中小企业板先于主板市场下跌，目前已有止跌迹象，那些推出高送转方案的个股，以及股改时承诺有分红送股的公司值得关注，如航天电器、大族激光等。第三，中小企业板的小股本特征，使得中小板企业容易被并购，一些成长性较好的公司可能成为海外资本的投资标的。

　　并购：提升上市公司估值水平

　　

人民币升值预期和股改成为上市公司外资收购案例增加的两大主因。一方面，外埠资金通过投资可以享受升值和我国经济增长带来的双重收益；另一方面，股改后的全流通为外资控股上市公司提供了更多的机会。收购行为将提高上市公司的估值水平，建议关注具有收购价值的金融、房地产、食品饮料、公共交通等行业，并建议重点关注金融行业。

　　金融行业的投资价值来自于经济增长、人民币升值和股改带来的收购机会。第一，金融业既是生产服务的基础，又是消费服务的基础，与宏观经济密切相关。“十一五”经济转型将为银行业的发展提供支持。第二，金融业将长期受益于人民币升值。人民币升值后，我国经济将进入超前经济发展时期，即我国经济增长速度将因人民币升值而大于实际增长速度。金融体系的资金供给将增加，而基于金融风险控制的产品也将应运而生，金融企业利润增长点增多。第三，外资或者通过新设网点进入中国金融市场，或者通过参股国内银行进入中国市场，二者均将抬升目前金融股的价值。此外，全流通意味着通过A股市场控制上市金融企业在理论上成为可能。我们比较看好具有金融控股集团背景、金融风险控制能力较好的G招行和G中信的长期发展；同时，也看好G民生的成长性。

　　3月份

股票组合

　　类别类别细分股票名称

　　外资并构金融Ｇ招行

　　区域经济区域地产 Ｇ中储

　　泛海建设

　　金融街

　　北京城乡

　　天房发展

　　区域交通 Ｇ天津港

　　Ｇ营口港

　　年报成长性＋高送转轴研科技

　　大族激光

　　航天电器

　　Ｇ民生