第22批15家较低对价分析 单纯送股是主流

　　第22批股改的49家公司中，已经公布股改方案的有23家，其中三元股份(资讯 行情 论坛)等8家公司的对价较高。而其余等于或低于10送3股的15家公司中，对价方案送股加权证的有1家，送股加派现的有2家，缩股的有1家，单纯送股的有11家。

　　浦发银行(资讯 行情 论坛)：10送3股

　　非流通股比例为77%，送股后的大股东持股比例将由原来的7%下降。非流通股股东持股比例十分分散，提出10送3股的方案实属不易。公司2005年前三季度业绩同比小幅增长，分配能力较强，有一定的投资价值。

　　大红鹰(资讯 行情 论坛)：10送1.5股

　　非流通股比例为41%，送股后第一大股东原本17.90%的比例将会下降更低。公司业绩虽然增长，但现金流为负值，处于一般水平，投资价值不大。

　　天伦置业(资讯 行情 论坛)：10送2.5股

　　非流通股比例为52%，送股后第一大股东原本26.64%的比例将会下降至20%左右。公司已经预计2005年业绩大幅下滑70%，现金流为负值，不具备投资价值。

　　皖维高新(资讯 行情 论坛)：10送2.5股

　　并承诺按相关条件追加10送0.375股，非流通股比例为61%，仍绝对控股。大股东对未来套现价格有承诺。上市公司拟向集团公司定向回购部分股份并注销，会造成公司现金流状况恶化，不具备投资价值。

　　洪城水业(资讯 行情 论坛)：10送2.5股

　　非流通股比例为64%，送股后第一大股东原本62%的比例将会下降，但维持绝对控股地位。大股东对未来套现价格有承诺。公司2005年全年业绩同比小幅增长，分配能力一般，具备一定投资价值。

　　五矿发展(资讯 行情 论坛)：10送2.6股

　　非流通股比例为72%，送股后惟一的非流通股大股东仍维持绝对控股地位。公司2005年前三季度业绩同比下降，但分配能力较强，具备一定投资价值。

　　酒钢宏兴(资讯 行情 论坛)：10送2.7股

　　非流通股比例为73%，送股后惟一的非流通股大股东仍绝对控股，并承诺36个月的锁定期。公司2005年前三季度业绩同比下降，但分配能力很强，具备一定的投资价值。

　　稀土高科(资讯 行情 论坛)：10送2.8股

　　非流通股比例为64%，送股后的大股东原本47%的持股比例会下降，但仍维持相对控股地位，并承诺36个月的锁定期。公司2005年前三季度业绩同比下降，但分配能力尚可，具备一定投资价值。

　　江南重工(资讯 行情 论坛)：10送2.8股

　　非流通股比例为55%，送股后惟一的非流通大股东将失去绝对控股地位，并承诺36个月的锁定期。公司2005年前三季度业绩同比下降，但分配能力偏弱，投资价值不大。

　　航天机电(资讯 行情 论坛)：10送2.8股

　　非流通股比例为70%，送股后的大股东原有的持股比例59%会出现下降，但仍维持绝对控股地位。公司分配能力偏弱，投资价值不大。

　　亚星化学(资讯 行情 论坛)：10送2.8股

　　非流通股比例为75%，送股后的大股东持股比例将由原来的45%下降，但会保持相对控股地位，并承诺36个月的锁定期。公司分配能力一般，有一定的投资价值。

　　华北高速(资讯 行情 论坛)：10送2.1股派1.79元

　　非流通股比例为69%，送股后的大股东持股比例将下降。非流通股股东承诺锁定期为60个月，几乎不存在未来套现压力。公司2005年前三季度业绩同比小幅下降，分配能力一般，投资价值不大。

　　东软股份(资讯 行情 论坛)：10送2.5股派2.19元

　　非流通股比例为60%，送股后的惟一的非流通股大股东持股比例将下降，但仍维持绝对控股地位。承诺限售期内套现价格不低于每股15元。公司预计2005年业绩继续下滑，分配能力一般，投资价值不大。

　　青岛海尔(资讯 行情 论坛)：10送1股派5张认沽权证

　　非流通股比例为43%，送股后的非流通股股东持股比例下降幅度极小，维持相对控股地位。公司2005年前三季度业绩同比小幅下降，分配能力尚可，有一定投资价值。

　　广钢股份(资讯 行情 论坛)：10股缩为0.7股，相当于10送3股

　　非流通股比例为43%，送股后的非流通股股东持股比例下降幅度极小，承诺了24个月的禁售期和未来套现价格，并提议2005年至2007年利润分配比例不低于当年可实现利润的50%。公司预计2005年业绩继续下滑，分配能力较弱，投资价值不大。

　　沧州大化(资讯 行情 论坛)提高对价今天复牌

　　沧州大化由原来的10送2.5股提高至10送3.3股。公司非流通股比例为69%，股改后第一大股东的持股比例由68%下降至58%，维持绝对控股地位。同时，大股东承诺了超出法定的锁定期和最低套现价格，30%的利润分配比例。公司2005年前三季度净利润同比增长119%，有一定分配能力，具备投资价值。

　　该股自去年12月底至停牌前，累计升幅达70%，剔除股指上升20%的因素，股改对价效应已经提前透支了50%，而且停牌前三个交易日出现持续大幅上涨，最后一个交易日的换手率达到9%，有明显的拉高出货迹象。复牌后按复权计算仍会出现回调的贴权行情，合理定位在4.50元附近。

　　西南

证券 张刚