ST烟发再度巨亏"星"夜难熬

　　上海证券报 记者 杨伟中

　　每股收益负1.31元，每股净资产负0.75元，将二度戴星

　　尽管ST烟发(600766)此前已经作过年度预亏公告，但其昨天发布的2005年度年报中的主要财务数据还是让人有点儿目瞪口呆:亏损达2.24亿元。每股净资产为由2004年度的0.5 3元下降为负0.75元，同比下降了242％；每股收益由2004年度的负0.13元剧跌至负1.31元，同比下降幅度达904％。

　　该公司2005年出现大幅度亏损原因，除了有核销部分应收账款及其他应收款等因素外，更主要的就是其主营业务经营不善所致。为此，ST烟发被其注册会计师出具了带解释性说明的审计报告。

　　欠款诉讼接连不断

　　如果有接二连三的诉讼要应付，而且每每是一打就败诉，那么这肯定是一个问题企业。细看ST烟发年报不难发现，该公司自1999年以来所涉及的各类重大诉讼近10宗，最近3年来遭遇的银行诉讼更是接连不断。由于公司不断拖欠银行借款并置法院判决于脑后，显然危及公司的银企关系。

　　ST烟发的官司，一部分是企业之间的欠款诉讼，而大部分均为长期拖欠银行贷款案。其中，除了向烟台

商业银行所借的500万元贷款于报告期内了结外，其余的包括自2003年至2005年期间，向建行烟台支行、中行烟台支行、工行烟台支行和光大银行烟台支行等，共计贷借了约1.86亿元款项及其近千万元的利息，ST烟发基本上都没有执行已由法院下达的还款判决令。值得一提的是，上述贷款分别由ST烟发目前的控股股东鲁信国际经济公司及其背后的控股股东深圳万基集团承担连带担保责任。

　　对此，武汉众环

会计师事务所的注册会计师发表了忧心忡忡的意见，认为ST烟发"目前资产结构和财务状况不佳，并且存在大量逾期未偿还借款"，因此，公司的"持续经营能力仍然存在一定不确定性"。

　　尽管ST烟发似乎没有什么资产可言，但ST烟发年报透露，该公司仍然存在着"大股东侵占上市公司款项"的问题。报告期内，控股股东及其关联方占用公司的非经营性资金为2943万元，其中有2552万元占用资金已经列出了偿还时间表，即控股股东山东鲁信表示将于2006年3月底前以现金方式偿付占用资金。

　　重组方捞一把走人

　　当年为烟台地区第一家发行

股票的上市公司，1996年上市的ST烟发先后历经了四度重大资产(包括此次烟台园城集团的进入)，但前面几次重组的结果为什么无疾而终呢，原因有种种。而业内人士认为，最主要是一些重组方冲着上市公司可以融资而进来捞一把。

　　1997年年底，深圳德庐以每股3元从原公司第一大股东烟台国资公司手中受让了1530万股(占总股本的28.7%)后，在短短一年的时间内通过送配，便将手头股份一举扩成了3060万股。1999年5月它以"收缩战线"为由，将所持股份以每股3.05元的价格悉数转让给了山东鲁信。

　　山东鲁信其实并无好的实业资产可投入烟台发展来运作，但作为资本运作"高手"，实力不济而勉强入主，却照样如法炮制赚一把后走人，仅配股就筹资1.1亿元。而且，入主ST烟发后正赶上股市"5.19行情"，公司股价由11元多蹿至22元。当然，鲁信最终选择的也是一走了之，2001年5月，它将已经变为4680万股的股份以每股3.012元转让给深圳万策公司(为深圳万基子公司)。

　　拥有较响品牌的万基入主之初想把公司搞好，但万基刚进入半个月之后，公司发生了诸如正海集团协议受让中国糖酒集团所持ST烟发14%法人股而引发的一场股权之争、间接持有鲁南制药股权突发变更等种种"意外"事件。于是，万基再无心思将优质资产拿来填窟窿。

　　经营班子似走马灯

　　随着公司股权不断变更，ST烟发不仅董事会，而且经营班子也是走马灯似的连连变化。据不完全统计，该公司上市以来，仅总经理更换已达八茬。即使在万基主导期间也是如此，------2004年到2005年，ST烟发调离或辞职的总经理先后就有3位；2005年度上半年好几个月内，总经理位置甚至一度呈"虚席"状态。由于公司董事长平时远在深圳主持集团的工作，ST烟发常常在新任总经理要熟悉情况的条件下"磨合"运转，这样公司怎么能顺利地经营得好呢?

　　如此，ST烟发业绩连年滑坡而"披星戴帽"也是情理之中的事情了。

　　由于烟台园城集团增持股权迄今还未获批，ST烟发无法真正实施重大资产重组，其经营业绩也就难见改观。曾经于两年前戴上"退市风险警示"星号后又摘下的ST烟发，如今将再度戴星帽了。

　　ST烟发目前这种情况如果持续下去，失去上市资格将不会让人意外。