中小板面临三座大山 多数个股构筑头部

　　武汉新兰德 余凯

　　中小板指(资讯 行情 论坛)数从2月15日创出新高1544.99点以来，随后的5个交易日跌幅达9.8%。21日在大盘大幅走高的带领下探底回升，近几日呈震荡横盘走势，明显弱于大盘。

　　从中小板个股来看，多数个股已经构筑了明显的头部形态，凯恩股份(资讯 行情 论坛)、兔宝宝(资讯 行情 论坛)等10支个股创出上市以来的新低。我们认为，中小板走势偏弱主要原因来自三个方面。

　　首先，中小板面临扩容压力。2月15日，国务院发布了国家《中长期科技发展纲要》配套文件，该文件提出支持有条件的高新技术企业在国内主板和中小板上市，着重提出要大力推进中小板制度创新。中小板指数在这一消息刺激下快速下挫。

　　另外，目前关于IPO将在6月份重新启动的消息不断见诸媒体。管理层多次在重要场合表示，股市恢复融资的先决条件之一就是股改公司市值过半。本周第22批公司进入股改程序，进行股改的公司市值已经达到53%，股改公司市值成功过半，达到了管理层启动IPO的条件，启动新股上市为期不远。

　　但是，目前投资者对扩容仍存恐慌心理，如果不想让市场受太大冲击，那首批新股定在中小板上市当属上策，因此，我们认为，率先“全流通”的中小板势必将会站在新股IPO的前沿。可以说，率先扩容的压力是中小板指数下跌的主要原因。

　　其次，成长性低于预期。成长性无疑是当初中小企业板最大的卖点。不过，如今中小企业板的成长性并没有变成现实。截至前日，中小板50家公司2005年年报已经亮相。全年总计实现主营业务收入412.59亿元，同比增长37.41％；总计实现净利润22.75亿元，同比增长13.25％；实现加权平均每股收益0.4052元。

　　从数字上看这一业绩也还不错，但有三点我们不得不考虑，第一是与2004年平均每股收益0.47元相比，不仅没有增长，反而减少了，这说明中小板公司的成长性不佳。第二，中小板的公司募集资金已经到了产出周期，产能有所扩大，但盈利并没有随产能扩大而增加。第三，中小企业板企业成长性严重不均衡且大部分净利润增长缓慢，50家企业中虽然有34家净利润有增长，但只有5家净利润增长超过50%。除去航天电器(资讯 行情 论坛)、思源电器、苏宁电器(资讯 行情 论坛)这三只成长性较好的公司外，中小企业板公司2005年度净利润同比增长速度不大。

　　从以往主板上市公司身上，经常可以看到“一年赢利二年持平三年就亏损”的情况，虽然中小企业板尚不能看到此类结果，但是黔源电力(资讯 行情 论坛)和德豪润达(资讯 行情 论坛)就曾在季报中以亏损形象示人，且黔源电力上市两月就告亏损，这使投资者对中小板上市公司未来深感担忧。

　　第三，诚信危机也是重要因素之一。股权分置的缺陷在中小企业板上似乎体现得更充分，一些上市公司对老股东进行大比例现金分红的现象，使中小板的“道德风险”凸现。“全流通”后，对那些并不想做大实业而只想上市套利的大股东来说，把手中的

股票变现就显得更容易。