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备受市场瞩目的招商银行周一实施股改方案复牌。从G招行（600036）复牌后全天的走势看，以6.80元开盘，收盘6.66元，而在这个阴线的背后则是高达4.19亿股的成交量，成交金额也达到了创纪录的28亿元，显示出机构之间强烈的换手行为。在多空双方严重分歧的背景下，机构在招商银行上博弈激烈。
如果仅考虑资本公积金转增部分，G招行停牌时7.68元的股价自然除权价为6.10元，
再加上招商银行发行权证的因素，G招行短线升幅已超过15%，由于多数机构投资者认为目前A股市场中银行股的估值水平已经达到合理水平，短线进一步推升股价的空间并不大，再加上招行是多家基金的重仓股，机构之间的分歧必然导致了股价波动的加剧。
同时，目前H股市场中银行股的估值水平偏高。建行和交行目前已分别达到2.68倍和2.84倍的动态市净率。一旦这些品种出现集中性的获利回吐，对国内市场中的银行股将会形成明显压力。何况，据最近外电报道，招商银行计划今年赴香港上市，集资多达20亿美元（156亿港元）。因此，可以预期的是，一旦招行在香港上市，那么无疑对其A股股价有明显的牵引作用。以国际市盈率来估值，G招行A股亦有走低的压力。最后需要提醒的是，由于招商银行曾经发行过65亿元可转债，由于复牌后部分债转股在巨大获利空间的背景下很有可能获利了结，因此对短期股价也有一定的负面影响。
G招行从中长线而言，无疑具有良好的投资潜力，但从短期看，昨日的强势由于存在一定的不确定因素，同时由于机构之间博弈成分的存在，休养生息或许是G招行短期最佳的选择。
□武汉新兰德余凯
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