锌价看涨铜价谨慎 有色金属高位分化露端倪

　　本报记者李中秋

　　国际市场锌价和铜价走势日前出现较为明显的分化。上周五，国际锌价大涨85美元，铜价则跌34美元。基金对铜的持仓首次出现净空仓，上海期货交易所上周五铜库存大幅回落15％，但昨日铜价不涨反跌。相反，多数机构期待锌价出现历史新高。分析人士指出，这预示着未来有色金属同涨同跌走势或将改变。

　　锌将超越其它金属

　　LME基本金属上周五大多收高，3个月期锌最终收报2260美元每吨，直指纪录高位2420美元。大多数交易商和分析师认为，锌可能出现迅猛上涨。LME一位交易商表示，锌价可能被推升至新高，但完全是技术性因素，而非基本面因素。法国兴业银行认为，锌的表现将超越其他基本金属。

　　与此同时，德意志银行在上周五的一份报告中指出，锌将成为未来最被看好的基本金属。不过该报告十分关注基本面情况。报告指出了供给短缺以及原材料难以获取等基本因素。德意志银行报告称:“鉴于精矿供给受限，需求增加且库存稳步下滑，锌市未来两年还将出现供给短缺的情况，确认其作为我们2006年基本金属敞口中最被看好货币的地位。”国际铅锌研究组织(ILZSG)计算得出的数据显示，2005年锌市短缺43.2万吨。

　　北京安泰科冯君从指出，2005年以来虽然锌锭价涨幅很大，但基本面依然向好。低迷的加工费和高的

能源成本促使欧美地区38万吨的冶炼产能宣布永久性关闭或者暂时关闭；锌价高涨，公司利润显著上升，工人要求分享高额的利润回报，导致罢工事件频繁发生，从而造成某些冶炼厂减产；在牛市状态下，冶炼厂尽量提高产能利用率，推迟正常检修，一些冶炼厂因此而产生事故性停产。估计2005年全球锌产量为1040.4万吨，比2004年增长0.7％，其中西方国家比2004年下降0.4％，为663.8万吨。为此，锌将成为未来明星。

　　基金对铜持仓现净空

　　虽然铜价在短期内仍可能受到其他基本金属走强而维持高位。但分析人士指出，与锌价未来强劲走势不同，国际铜价有可能因为基本面因素悄然变化而走弱。这种情况在基金的持仓变化中开始显现。

　　最新CFTC报告显示，截至上周五，COMEX铜基金持仓发生微妙的变化，其中非商业性多单为23242手，非商业空单为25672手，出现了2400多手的净空单，这是自2003年5月期铜大牛市以来基金持仓的首次净空状态，铜的牛市根基似乎开始有所动摇。上周五上海铜库存下降10129吨，下降幅度达到15％，但铜价并没有受到这一消息的刺激而走高。当晚LME场内仅仅出现了最初的“恐慌性”买盘，但尾盘仍出现34美元的下跌。昨日上海期货交易所期铜主力5月合约每吨下跌340元，报收于45360元每吨。其他各个合约也出现不同幅度的下跌。

　　另外，一些境外机构纷纷表示对铜价未来走势持谨慎看法。CRU2月份报告认为，随着供应和库存的逐步增加，铜价将在今年晚些时候开始下调。报告指出，消费者承受着过高铜价，而制造商们也被迫在高铜价压力下保持着趋于枯竭的

供应链。如果铜价继续保持上涨势头，消费将尽量被压制，从而出现结构性变化。从长期来看，这将减少对铜的实质消费。

　　全球最大的铜矿生产商、智利国营的Codelco日前也预计，今年全球铜价将见顶。该公司首席执行官Villarzu日前表示，主要经济区域增速在下降，而且铜价持续上涨也导致需求在逐步下滑。尽管预计今年中国消费增长将达到12％，但他表示，铜价不可能无限制涨下去，铜价飙升将抑制需求；且全球经济放慢，也可能导致全球铜供应过剩。