证券期货两栖人悲喜之路 月赚800万兵败中小板

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　长达两年的商品期货大牛市，终于在2005年末唤醒了沉睡已久的股市。商品期货价格直接影响股市涨跌这一前所未有的现象，使得期货市场因此而“沾光”——无论是新闻报道还是证券评论，都会提及期货价格，伦敦和上海金属期货市场由此受到高度关注。

　　而这一次，笑得最甜的是一部分长期浸淫于证券和期货市场，进行跨市操作的职业投资者，他们戏谑地称自己为“两栖人”。

　　月赚800万

　　一个屏幕可以兼顾两个市场，在上海某知名期货公司的交易室里，记者发现，不少投资者面前的显示屏，同时可以看到期货和股票行情，一些投资者常常参考国际商品价格的变化进行股票投资。

　　“有色金属期货价格与股票价格近期联动明显，但似乎有些反应过度了。”长期关注两个市场的投资者梁先生告诉记者，“近日南宁糖业和贵糖股份走势和白糖期货的关联度很高”。据这家期货公司的期证合作部主管介绍，早在几年前，上海一些期货公司尝试推出了期货公司和券商之间的期证合作业务。不过，由于期货资金容易投资股市，证券投资者因不熟悉期货市场而很难被吸引过来，再加上券商的合作积极性不是很高，这项业务开展的并不很顺利。

　　去年底，资源类股票尤其是有色金属板块的走强，带动了股指的大幅反弹。也吸引了一些证券投资者对期货价格的高度关注。一些“两栖人”在这轮行情中尝到了甜头。浙江期货界颇有名气的钱大户就是其中的一位。记者找到他时，他恰好在分析国际黄金和原油期货价格走势。

　　“去年期货做的不好，主要在铜上面亏损了350万，但12月份股票投资很幸运，一个月就赚了近800万，收益率约40％”，尽管盈亏没有期货市场来得快，钱大户还是掩饰不住他的喜悦心情，“顺便向你透露，2004年我在期市的盈利也只不过800万左右。”

　　“运气不错，这一次是我做得比较成功的，但并不是最好的”，钱大户介绍说，“江西铜业、中金黄金、驰宏锌锗、山东黄金还有南宁糖业都买了，在驰宏锌锗上赚了300多万，国际锌价去年翻番，没有理由不在这个股票上赚钱。”

　　钱大户是第一代证券和期货市场的投资者。1993年他从前浙江证券辞职后不久，开始接触外汇期货，当时浙江省国际信托投资公司下属的新华期货专门从事外汇期货交易，被称为浙江期货界的“黄埔军校”，钱大户也是从这里学习期货，在“327国债”上攫取第一桶金后，钱大户成为一名职业投资者。

　　据钱大户介绍，他在期货市场上习惯于做短线，日交易量达到期货交易所5％是常有的现象。他透露，从1993年投资至今，光结算单就有80斤重。交易量大的时候，期货公司的针式打印机要花10来分钟才能打完他的结算单，这些单子他至今仍按照年份分开保留着。虽然放在期货公司的保证金通常只有五六百万，但按照交易量计算，近三年来他每年为期货交易所“贡献”的手续费均超过1000万元。不过，其绝大部分资金还是投资于股票市场。

　　其乐无穷

　　“LME那位交易员朋友告诉我，目前国外商品基金有一条不成文的纪律，即学会忘记一切历史走势，这说明整个国际市场看问题的思路在不断变化，我们的分析方法也需要更新了”，钱大户如是说。

　　钱大户认为，这次操作之所以能够成功，得益于国际国内期货市场这面“镜子”。自2003年下半年以来，商品期货市场一路走牛，到2005年11月底，国际期货市场黄金、锌、铜、铝、糖等期货价格均创出了历史新高，且没有任何回调的迹象。不过在资源类商品中，钱大户当时最看好黄金和锌。

　　“你回头看看行情启动前的相关上市公司，借用分析师的话来说就是，价值严重被低估了”，钱大户说，“虽然我在期铜上因为做空亏了钱，但这只表明我行情一路看错，错了不要紧，咱得想办法到股票市场上赚回来。”据介绍，去年7、8月份，钱大户在上海碰到了上市公司江西铜业的一位高管，当时这位高管的一席话提醒了他，“这两年铜价一路创新高，公司股票的价格却天天创新低，真是看不懂”，这位高管表示。

　　而一次与券商有色金属行业研究员朋友的交流，萌生了他投资资源类股票的想法。当时朋友告诉他，铜价面临大幅回调，有色金属股价经历了2003年的行情之后，也将面临价值重估，因此这些股票难以启动。

　　“当时我这位朋友对有色金属价格的判断也出现了错误，他似乎不太懂期货市场，但却给了我启发，这说明这些上市公司价值确有被低估的可能，因为金属价格并没有像他所分析的那样出现调整，反而一路在创新高。”2005年11月下旬，国际期货市场黄金、锌、铜、铝、糖等期货价格都刷新了历史记录。恰好在此时，钱结识了一位来自伦敦金属交易所的交易员，在交流当时正在发生的“国储铜事件”时，这位交易员并没有作出任何评论，但建议他密切关注国外商品指数基金的数量、运作模式和投资方向。

　　“商品指数基金是近两年国外发展最为迅速的，介入商品市场的规模已经超过了1000亿美元以上，这些基金只做多不做空，不管商品价格有多高，他们的目的只有一个，买进并规避通货膨胀的风险。”钱大户对记者说，“伦敦、纽约、上海三家交易所的铜库存算它20万吨吧，5万元一吨，也只不过100亿人民币而已，况且这仅是国际基金的一小撮而已，这好像战场上一个军和一个连的较量。”在考虑成熟后，他投入2000多万元资金买入了大量的资源类股票，于是就有了上面的收益。

　　在钱看来，无论是投资期货还是投资股票，都不能局限于一个小小的圈子里来看问题，应该把视线放得更宽。而在跨市操作中，钱觉得很有乐趣。事实上，包括B股、港股、恒指期货、外汇和房地产，都是他投资的目标。“

　　败也期货

　　不过，在“两栖人”当中，因“踩”不准两个市场交易节奏而败北，或因对期货价格判断失误而造成两边受损的例子也不少。

　　上海某期货公司的浙江籍大户权总就是一个典型。由于他偶尔会带领朋友去证券市场“玩一把”，说话颇具权威性，所以大家都习惯叫他权总。

　　“可惜了，有色金属股的这轮行情没有抓到，去年股票没有赚到钱，期货也赔了不少，只有权证上赚了一些钱”，一见到记者，权总便开始滔滔不绝地谈“战绩”，“铜上面亏了1300多万，怪我自己不好，看空的思路一直没有扭转”。2005年11月23日，隔夜伦敦铜暴跌，上海期铜暴跌1400元/每吨，权总当初认为铜可能转势了，于是果断地在跌停板上抛出900手空单，希望以此挽回全年损失。无奈第二天之后，铜价一路飚升，直到最近出现了45000元以上的高点。“幸亏我割肉快，那两天只赔了540多万”。失利对于权总来说影响并不大，毕竟“瘦死的骆驼比马大”，不过自从这次亏损之后，权总就一直在家休息，称“调整心态”。

　　权总在期货市场亏钱，是因为对有色金属期货价格固执地看空，并一味地做空，这也让他一直不敢买资源类股票，从而错过了这轮行情。“心态确实受到了影响，觉得这个价格太高了，认为金属价格随时可能暴跌，将殃及相关上市公司”，权总苦笑着说，“最气人的是我买的股票都没有上涨，大部分还是基金重仓股呢。”谈到失败时，权总只是觉得不好意思。

　　从买认购证、炒国债期货开始，权总的资金一直在证券和期货市场中轮转。因此，证券市场每一次“炒新”，他从来不会错过。紧跟热点、市场感觉敏锐是“两栖人”最大的特点。但携一帮朋友炒中小企业板块，三人同时成为中小板股票十大流通股东的经历，令他终身难忘。

　　中小板炒成大股东

　　据透露，15年来权总的每一次“炒新”都没有失败记录，唯独在中小企业板块的炒作中遭遇了一次不幸。

　　2004年6月，中小企业板块在深圳推出，权总认为一次绝佳的投资机会到来了。在他看来，中小企业板块意味着“中国的NASDAQ”，中间必定有暴富机会。因此，开盘第一天买入30万股平均成本在41元的大族激光成为他永远的痛。

　　“中小板的集合竞价时间是大家都能看到的，记得我是从25元一路往上追的，结果在开盘后41.10元总算买到了。凭我的经验，第一天任何高价都有可能出现，尤其是最后半小时的交易可能出现意外高点。”权总回忆起当时的情景历历在目。在他看来，当时能抢到筹码就是赚钱的基础。不过大族激光并没有出现他所预想的结果，当天收盘价没有高于他的成本，而第二天一开盘就直奔跌停，让他账面损失达到了150万元左右。最终，这笔单子损失超过300万元。

　　有了这次经验，随后上市的中小板公司中，权总进行了精心的挑选。当时，物流行业是一个热点，沪深两市主板上市公司中集集团和上港集箱表现都不错。4天后的6月29日，主营物流机械制造的天奇股份上市，机会又摆在面前了。看到该股第一天表现不错，他很相信自己的判断。于是，他将6月30日从大族激光退出的资金全线杀入。这一次虽然输得不多，却“搭”上了两个朋友。

　　“后来我发现，我们几个人实际上是庄家，股价都是靠我们买上去的，在给别人抬轿子了”，权总说。天奇股份后来公布的半年报显示，他和另外两位朋友的名字都上了十大流通股东名单，虽然买进后曾经有过上涨，但他们并没有能全身而退。

　　中小板“炒新”的失利并没有打击权总的信心。2005年8月，宝钢权证的成功炒作让他在证券市场挽回了不少损失。当时恰逢期铜交易低迷，权总回到杭州休息，于是就趁机炒权证。据透露，他所开户的湘财证券杭州某营业部，曾因为交易异常遭到监管部门的调查。

　　“后来的调查显示，只是大户炒新所致，并没有违规现象，那时候营业部还被暂停10天权证交易”，权总介绍说，“‘T＋0’交易比较适合我，两波行情我都做到了”。据悉，在宝钢权证的交易中，权总一直在盘中做波段行情，坚持当天清仓，1500万的资金炒宝钢权证，最多一天的成交额达到了7300万元。两轮行情下来，权总在宝钢权证上累计获利了700多万元。“当时之所以坚持不持仓过夜，还是怕有政策上的风险”，他向记者解释。

　　在跨市投资这条道路上，“两栖人”的经历可谓是悲喜交替。但权总向记者表示，无论如何，他会一直关注股票市场，只有这样才可以更好地找到对股指的感觉，以便在未来股指期货上再赚一把。“股票市场是股指期货的现货市场，不了解它怎么能做好股指期货呢？从国债期货暂停后算，足足等了10年，现在40岁了总算能玩股指期货了”，权总说。