桂冠电力合理股价在5.5—6元

　　世纪证券研究所张晓霞预计，桂冠电力2005－2007年每股收益分别为0.15、0.34、0.40元，公司合理价值应在5.5—6元间，目前价值被低估，建议“增持”。

　　张晓霞预计，公司的水电售电量在2006年增长将达81.79％，原因在于:乐滩、平班水电两水电站于2005年全部建成，并将在2006年全年发电；天龙湖、金龙潭水电收购将在2006年完成，并贡献相应发电量。此外，公司水电毛利率的历史均值在56.93％，保守估计，公 司未来几年的水电毛利率将在51％左右。

　　张晓霞指出，在火电业务方面，虽然预计2005年全年火电业务亏损达3000万元左右，但随着机组检修的结束，合山火电厂已经经历过了最困难的时期，2006年的火电发电量将大于2005年，公司火电毛利率将有所回升。随着机组性能的稳定以及

煤炭价格的逐步走稳乃至有所下降，公司火电毛利率在未来将逐年提高，至2009年，火电毛利率保守预测为15％。