焦炭行业结构调整加速，将在一定程度上抵御行业景气持续下滑的风险 山西焦化有望获益

　　主持人储兴华

　　嘉宾华泰证券研究所王帅

　　行业景气仍在低位运行

　　主持人:自2005年下半年以来，焦炭行业在内部过度竞争、上游煤炭价格高企以及下游钢铁价格下跌的共同作用下，景气持续下滑。如何判断今年焦炭行业的运行态势？

　　王帅:目前，焦炭出口价格已经跌至120美元/吨，而山西地区二级冶金焦出厂格价格已经跌至730－750元/吨，价格的下跌已使国内多数焦化企业处于亏损状态。

　　2006年，三大制约因素仍将使行业景气继续在低位运行。首先，在国家2006年

宏观调控政策作用下，下游钢铁行业景气难以明显回升。从目前

铁矿石价格谈判进展来看，铁矿石价格下跌的可能性微乎其微。在以上两因素作用下，钢铁行业仍然有可能利用焦炭行业产能过剩来压低价格从而降低自身成本。其次，从上游来看，随着国家在2006年完全放开煤炭价格，煤炭价格整体上将会呈现小幅走高的态势，这将进一步加大行业成本压力。第三，2006年国际钢铁产能增速依然趋缓，同时国外新增焦炭产能将会逐步释放，从而对我国焦炭出口价格构成较大压力。

　　治理加速龙头公司获益

　　主持人:日前，国家有关部门召开的“焦炭出口形势分析会”上，提出从严格控制产能、提高行业准入门槛、严把焦炭企业环保评价审批、取缔土法炼焦和超标排污企业、严格焦炭出口企业资质管理等几个方面对焦炭行业进行综合治理。哪些公司有望获益？

　　王帅:据统计，目前全国在建的机焦企业245家，建设焦炉394座，产能达到1.18亿吨；拟建企业53家，建设焦炉102座，产能3524万吨。2005年底，机焦产能接近3亿吨，远大于国内目前约1.85亿吨的需求量。而从生产结构来看，目前，环境污染严重的土焦、改良焦产能为2700万吨左右，仅山西、陕西、内蒙、宁夏等省区独立小机焦炉2005年产量就达8000多万吨，约占总产量的45％。

　　针对焦炭行业严重的产能过剩问题，国家已相继出台了多项政策措施；这次会议则表明，焦炭行业的结构调整有望加速，落后产能被逐步淘汰，龙头企业有望通过兼并、重组、联合等方式做大做强，进而使得行业集中度不断提高，行业景气度得以回升。

　　在实践层面，不少地区已经开始了结构调整的步伐，焦炭大省山西正在加快实施淘汰落后产能、培育大型企业集团、谋求国际定价话语权战略。

　　我们认为，山西焦化将会受益于行业结构调整，实现生产规模的不断提高。根据山西省规划，“

十一五”期间，将会组建两个千万吨级的焦化企业集团，重点支持山西焦化等龙头企业的做大做强，因此，在未来的结构调整中，山西焦化将会凭借其行业地位获得更大的发展空间。