股改攻坚战正式打响 权威人士剖析几大难点问题

　　上海证券报　记者　王璐

　　随着本周股改公司市值的过半，股权分置改革工作终于取得实质性的突破和初步的成功。这表明股改已进入一个全新的历史阶段，同时更意味着股改攻坚战的正式打响。

　　业内权威人士昨日在就此问题接受记者采访时表示，股权分置改革启动不到一年的 时间里，完成了股改市值过半的目标，完全称得上是一件具有标志性意义的重大事件。但从中也不能不看到，已参与股改的公司中，大多是些股改条件较好、难点较少的公司，而且公司本身积极性较高，股改相对容易取得成功。而余下的未股改公司中，有不少公司存在这样那样的困难，改革难度相对较大。因此，可以说股改市值过半，也意味着股改将进入啃“硬骨头”的攻坚战阶段，难度可能会有所加大，对此市场各方应有足够的认识。

　　该权威人士分析指出，目前来看，股改新阶段主要存在着以下几大难点问题。

　　首先，一些特大型的国企公司，在行业乃至整个国民经济中居于牵一发而动全身的重要地位，对这些公司的股改，有关方面不得不慎之又慎。此外，部分国企上市公司大股东持股比例较低，而国资部门对控股比例有最低要求，其间的矛盾也较难协调。但由于这些公司的市值占比很大，比如中国石化占到沪市市值的17%左右，加上其控股的公司的市值合计，可能要超过20%，像这样大型的公司对股改进程是有举足轻重作用的。

　　其次，在前阶段有部分上市公司采用了组合式的方案，比如在股改中同时解决了以股抵债、注入优质资产等问题，有效地提高了上市公司的质量。但也有部分公司欲通过或借助股改的时机，同时解决公司的其他目标，如定向增发、整合资产、调整管理层等，这些目标可能导致股改工作复杂化，影响到股改的效率。

　　再次，目前仍有部分公司股改积极性不高。

　　此外，部分重组公司大股东控股的历史成本较高，支付对价有一定的难度；而部分股价跌破净资产的公司股改积极性也不高，全流通的愿望并不迫切；部分上市公司，尤其是前几年被过度炒作过的公司，历史上股价很高，投资者平均持股成本目前仍然相当高，大股东担心对价方案因不能满足这些投资者的要求而遭否决，因此迟疑不决；而一些历史上的老庄股也将是股改的难点，这些老庄家很可能仍然深套其中，在股改中或许会向上市公司大股东提出过高要求。

　　鉴于此，该权威人士认为，在股改进入新阶段的时候，有必要重新强调股改工作的基本原则，即统一安排、分散决策的原则，充分发挥市场的智慧和创造性，用创新的方法来解决难点问题。对管理层而言，有必要进一步加强在各相关部门间的协调，推进重点国有企业的股改。在政策引导方面，除了预期中的再融资开闸之外，有必要尽快推出对已股改公司的机制创新政策，如股权激励、定向增发，乃至交易制度上的改革，以及开发基于G股公司的产品开发等，用市场的引导力量促使未改革公司提高积极性，尽快进入股改程序。