牛言熊语 短期压力渐增

　　文/中证投资徐辉

　　基于以下因素，部分投资者认为市场短期上行压力在逐步加大。

　　首先，作为本轮行情的主要推动力，股改的效用近期出现弱化。行情启动以来的9批股改公司对价低于整体31.5％的对价率水平。同时，新G股复牌由高收益向贴权转化。

　　其次，热点板块收益空间趋窄。节后地产、银行和私有化板块持续保持活力，但这些品种大幅走高后，其吸引力随之降低。万科A、招商地产实现了翻番收益，浦发银行、民生银行的最大涨幅分别超过8成和6成。如果让理性投资者在目前价位来抉择的话，银行股和地产股肯定不是短期值得买入的好品种。

　　再次，板块轮跌打击了短线投资者热情。近期市场至少出现了三类领跌品种:中小板、有色金属和复牌G股。其中中小板指数一度在四个交易日内跌去了8.61％。

　　最后，由于A股定价很大程度参考了H股市场的定价，未来H股可能的调整，将导致A股出现较大波动。目前香港股市收益率已经低于银行拆借市场利率，这一不正常现象很可能通过H股的下跌来纠正。尽管内地低廉的资金价格会对A股整体起到支撑作用，但个股方面的直接风险值得关注，如部分同时存在H股、A股的公司

股票。