大行资金蜂拥 首期记账国债低位中标

　　上海证券报 记者 秦宏

　　来自于以建设银行为首的银行体系资金，令2006年首期记账式国债招标结果低于预期，中标利率为2.51%，比当天二级市场相近期限结构的债券低了15个基点。

　　今年首期记账式国债为7年期中期债券，在招标之前市场已经预见到在宽裕的资金下 ，新债利率仍会走低，相当一部分机构的预测集中在2.55%附近。然而，招标的结果再度出乎市场预料。受本期国债招标利率走低的影响，昨天交易所债券市场几乎全线上涨，近期受到空方打压的银行间债市也出现回暖的迹象。其中，上证国债指数上涨0.07%，报收于110.06点。

　　"收益率偏低。"记者昨天在市场采访过程中，不少交易员作出了相类似的判断。当天，与本期国债期限结构相近的跨市场国债收益率报收2.66%至2.68%之间。与二级市场相比，本期国债低了15个基点。

　　虽然首期国债发行利率低于预期，但是实际上受资金追捧的力度并不如想象的大，超额认购倍率仅为1.95倍，为去年以来7年期国债超额认购倍率的低点。

　　单从这一点上来看，市场整体对这期债券的需求并不如预想的那样强烈。而这期国债发行利率之所以能够低于预测，主要还是受到银行体系资金的大力推动。统计结果显示，银行体系在本期国债上的认购额占了发行总量的73%，为去年以来7年期国债认购量的新高。

　　银行体系的资金来源则又主要集中在四大行。四家国有

商业银行合计认购量达到了131亿元，占了本期国债发行量的四成。其中，仅建设银行一家就认购了77亿元，成为本期债券的标王。不仅如此，这一认购量为排名第二的中国银行的2.88倍。

　　就在大行在一级市场猛下大单的同时，中、小商业银行表现却相当谨慎，合计认购量不超过两成。显然，即使是银行体系内部也存在两级分化的阵营。同时，这一现象表明，尽管本期国债的招标利率已尘埃落定，但是市场仍对招标的结果存在分歧。