进入突破时间之窗 豆类期货即将转强

　　平安期货王兆先

　　自去年11月大豆和豆粕期货强劲反弹以来，多空争夺激烈，呈现拉锯态势，导致图表上形成一个跨度较大的三角形整理形态。综合分析显示，豆类期货全面转强的时间之窗就在眼前。

　　本周一连豆和连粕受外盘上周五大幅上涨利好刺激，承接上周五上涨惯性大幅高开，但在三角形压力线附近再次遇到空头狙击，周四更在CBOT大豆和豆粕破位下跌打击下，跳空跌破三角形形态的支持线，空头卷土重来阴影再度笼罩在投资者心头。但笔者倾向于认为，最迟在2月28日，全球豆类期货将形成向上突破。

　　进入突破时间之窗

　　目前豆类期货多空分歧严重，基本面都有向多空方向转化的理由和可能。因此，研究市场自身存在的循环规律也许能够指明即将突破的方向。在描叙自然的循环规律理论中，江恩理论无疑是最具权威性和可操作性的理论。在江恩周期理论中，强调重视3个月和4个月基础循环周期作用。江恩指出，当市场从一个高点或低点运行了基础循环周期的整数倍时，自然力量往往导致市场发生突变，形成重要拐点或突破点。

　　对于全球大豆和豆粕来说，笔者注意到市场在去年6月21日曾形成重要大级别高点，之后调整一直延续到去年11月底才形成相应级别底部。11月低点形成至今，空头无力使豆类期货价格再下台阶，形成目前三角形整理形态。而从去年6月21日运行到现在，正好运行8个月，符合江恩周期理论对市场变盘的周期要求。笔者也注意到，CBOT黄豆自2004年4月5

日历史大顶展开的调整，也是在运行8个月后形成大底，并在9个月时间之窗出现向上突破。尽管从理论上看，去年6月21日的高点离9个月周期点仍有1个月时间，但从目前形成的三角形形态看，已经没有时间让多空双方再打太极，变盘的时间就在眼前。

　　前期空头主力出现分化

　　变盘时间之窗即将来到，基本面和资金面均应对此有所反应。对资金面研究离不开对主力合约持仓结构研究，从1月4日时A0605空头前20名会员，与这些会员2月23日A0609上空仓的对照中可明显看出，1月4日高点时主力合约A0605的空头主力，现在在主力合约A0609上的空仓有明显不同。除了一德期货、科信期货和格林期货席位处空仓有增加外，其余会员处空仓都是减少的。而且部分会员空仓减持幅度如此之大，已经不能用正常减持理由来说服读者和投资者了，其背后一定隐含着某种重要的基本面变化。

　　尽管具有粮食背景的中粮期货席位处空仓仍位列第一，但同样具有粮食背景的一些会员并没有增持A0609上空仓。例如，中谷期货席位处1月4日时持有5895手A0605的空单，到2月23日时仍持有A0605空单4840手；而新主力合约A0609上只有区区179手空单，完全没有看空后市的态势。类似会员还有吉粮期货席位处，1月4日其持有A0605空单5565手，2月23日时A0605仍有空单1750手，而A0609的空单仅有象征性的1手。

　　除了粮食背景的空头会员分化外，大豆主要压榨地会员也没有在9月合约上建立空头部位。例如地处山东省的烟台中州和弘信期货席位处，1月4日时其在A0605上的空单合计有7988手，但到2月23日，A0605上前者仅剩85手，后者还有1557手，合计仅有1642手，但A0609上这两家会员处的空单只有165手。

　　根据上面分析，有理由推断前期看空的主力资金对后市并不太看空，尤其是具有粮食背景和对主要压榨地区供应情况较为熟悉的会员并不看空9月合约。因此，资金面已经对时间之窗临近作出了反应。但是考虑到从去年11月28日低点运行到2月28日，是3个月时间跨度，因此，笔者倾向于认为2月21日到28日，是全球大豆和豆粕重要时间之窗。最迟在2月28日，全球豆类期货将形成向上突破。

　　空头主力动向对照表

　　1月4日2月23日

　　会员简称Ａ0605Ａ0609增减

　　中粮期货1931116653－2658

　　科信期货11162126791517

　　北京首创8413248－8165

　　国际期货76086372－1236

　　中谷期货5895179－5716

　　吉粮期货55651－5564

　　烟台中州540016－5384

　　华南期货511816－5102

　　江海粮油50354133－902

　　格林期货398353461363

　　辽宁中期37661450－2316

　　一德期货33341442911095

　　北京中期3222177－3045

　　上海久恒27220－2722

　　南华期货26962035－661

　　浙江永安26291767－862

　　弘信期货2588149－2439

　　广发期货233823413

　　河南万达22701111－1159

　　大连北方2170335－1835