封闭式基金酝酿大行情 ——访招商“基金宝”投资经理郭志江

　　本报记者王子芳

　　本周是招商证券“基金宝”第三个开放期，截止日为2月24日。自去年5月成立以来，该产品累计期间收益率高达9％以上。“基金宝”为什么能取得如此骄人的成绩？对此，“基金宝”投资经理郭志江表示，“基金宝”具有产品设计上的优势，风险控制更为有效。

　　他还表示，调仓完毕的绩优基金和重点投资具备长期增长潜力的消费品和服务性行业的股票型基金值得关注，而封闭式基金市场将具备酝酿大行情的机会。

　　记者:请介绍一下“基金宝”的投资组合以及风险和收益特征？

　　郭志江:“基金宝”的投资组合结构是“封闭式基金＋开放式基金＋现金资产”，这就决定了它是一种“风险低、收益适中”的产品，净值波动非常小。尽管期间也经历了市场的较大波动，但是年化波动率低于6％，远低于股票型基金的17％和配置型基金的14％，而累计净值也始终维持在面值以上。

　　具体来讲，“基金宝”主要投资于开放式基金和封闭式基金，并适时参与ETF套利。

　　记者:“基金宝”成功的秘诀是什么？

　　郭志江:“基金宝”能取得优秀业绩，首先来自产品设计上的优势。“基金宝”是国内首只主要投资基金的

理财产品，在产品设计上等同于“基金中的基金(FOF)”。它包含了两个层次的基金管理结构:一是基金宝本身的投资管理，二是基金宝所投基金的投资管理，即“双重专业管理”，这是它区别于其他产品的重要优势。

　　其次，与其他基金相比，“基金宝”在风险控制方面更为有效。目前，“基金宝”投资组合中包含了30％左右的封闭式基金，主要采用持有到期策略，无风险套取封闭式基金高折价对应的到期收益率。而对于开放式基金，基金宝以招商证券完善的基金评价系统为支撑，并采用动量策略，提高了投资的科学性，降低了投资风险。

　　值得一提的是，“基金宝”取得好业绩，与投资管理人招商证券强大的研发实力和综合管理能力是分不开的。作为国内最早获得创新试点资格的八家券商之一，招商证券较早建立了五大集中系统，其研发实力在业内排名前三，早在十年前就开始建设基金评价体系和模型。此外，招商证券用自有资金对投资者进行有限赔付，因此投资者承担的实际风险更低，这也是基金宝受欢迎的重要原因。

　　记者:展望今年的市场，您认为基金业的发展预期如何？哪些基金值得重点关注？

　　郭志江:首先，偏股型基金的主动管理效应开始缓慢回升，且近期净值波动较大，业绩分化明显。调仓完毕的绩优基金和重点投资具备长期增长潜力的消费品和服务性行业的股票型基金值得关注。从中长期的角度来看，股市将步入长期牛市的酝酿阶段，因此我们仍看好投资理念更领先、流程更高效、方法更先进的优势基金管理公司。

　　其次，随着市场信心的重新建立，封闭式基金可能呈震荡上行态势，个性差别不是特别大，而绩优基金永远是最值得期待的品种。2006年即将有首只封闭式基金到期，封闭式基金行情一触即发。随着QFII额度重新开始审批、大量针对封闭式基金的

理财产品推出以及年金等机构资金不断进入市场，封闭式基金市场将趋于活跃，流动性增强，从而吸引其他风险偏好的资金进入市场。因此，2006年封闭式基金市场具备酝酿大行情的机会。

　　记者:您如何看待FOF在我国发展的前景？

　　郭志江:从国际市场的实践经验来看，FOF在日益复杂的基金市场上较好地满足了投资者多样化的投资需求，并取得较大的成功。同时，FOF在中国也有非常好的需求基础。

　　首先，随着国内证券投资基金市场的高速发展，基金产品的差异化程度在不断提高，投资策略也正在从相对简单转向复杂、精巧和数量化。这就使得普通投资者在选择合适的基金进行投资时面临较大困难，因而产生了借助专业机构选择不同基金产品的需求。其次，与基金数量不断增加相伴而来的则是业绩的高度分化，而普通投资者又相对缺乏及时、准确的信息和专业分析能力，这就形成了对基金管理人的投资能力进行识别和选择的现实需求。