高分红股一样有成长性 ——访光大保德信红利基金基金经理吴娜

　　本报记者徐国杰上海报道

　　已披露年报的49家上市公司中，利润分配总额同比提高38.36％，现金分红成为今年主基调，共计分配红利29.36亿元，创三年新高。在价值回报渐入人心，股改改变股东利益格局及管理层保护投资者政策的引导下，2005年年报的分配有望走出低谷。在这个背景下，目前正在发行的光大保德信红利基金引起了市场的关注。

　　记者:红利基金这个概念大家并不陌生，那么光大保德信红利基金在产品设计上有什么特殊之处吗？

　　吴娜:有的。光大保德信红利基金在国内首次采用了一条独特的主要选股标准——实际或预期现金股息率(税后)大于银行同期活期存款利率(税后)，备选库中至少80％的

股票要符合这个标准。之所以采用这个标准，因为实证分析表明，在美国市场，高分红股票的风险要远小于不分红或分红较少的股票，而投资回报上也颇为诱人。以中国市场为例，高分红组合的选股标准为:过去两年平均现金股息率大于当期银行活期存款利率。2003年初至2005年底，上证综指累计跌幅达12.08％，而高分红类股票组合却取得10.13％的正回报。

　　记者:主要投资于高分红股票，是否意味着放弃了成长型股票？

　　吴娜:当然不是。与成熟市场不同的一点是，在中国，分红高的股票并没有损失其成长性。2003年初至2005年底，高分红股票组合的增长率(资本回报率×留存比率)为4.79％，高于非高分红组合3.31％的平均增长率。所以我们的选股思路并没有放弃成长股，恰恰相反，我们希望找到那些具有持续分红能力，且分红水平会逐步提高的公司，也就是高分红股票中的“金子”。

　　记者:您认为2006年投资机会在哪里？

　　吴娜:我们目前比较关注的有以下几类:其一，新股IPO时期的机会；其二，上市公司新一轮兼并收购热潮中的机会；其三，在“大资源”、“大消费”和“新投资”概念下挖掘机会。

中国经济的持续发展对各类资源的需求增长是长期、巨大的，资源价格的调整对资源垄断性行业形成利好刺激。对拉动经济增长三驾马车之一的“消费”的日益重视及相关政策逐步出台，将使金融服务、传媒、电信服务等行业持续受益。至于“新投资”，我们关注的是在政府财政支出主导的行业中，因增加投资而受益的公司，如电信的技术升级改造(3G网络)、电网(电力设备)、铁路建设(相关设备制造、建设)等。