ST股票大面积涨停 绿色通道强化重组预期

　　“绿色通道”贵在时间

　　主持人：储兴华

　　嘉宾：江苏天鼎 秦洪

　　主持人:昨日ST板块出现强势。大盘在千三附近徘徊、前期热点退潮是一个因素，另一方面是否也与重组捆绑股改公司进入“绿色通道”有关？

　　“绿色通道”优势在哪？

　　秦洪:“绿色通道”有两点优势，一是目前已进入控股股东变更或重大资产置换的上市公司，其股改进程不会因审核而迟缓，反而会因为开通“绿色通道”，使得重组事项在审核过程中拥有审核的“优先权”，从而出现重组提速的可能。二是目前尚未进行重组的上市公司，只要寻找到实质资产重组方，就可以实施“股改＋重组”的步骤，而且其进程也会因“绿色通道”而提速。

　　也就是说，“绿色通道”对潜在重组方来说，具有审核时间上的诱惑力，因为从前些年重大资产重组过程来看，一个完整的重组过程一般需要6个月至9个月的周期。而在经济活动过程中，如此长的周期往往面临着诸多不可预测因素。时间对于重组进程来说，非常关键，“绿色通道”的开通助推重组浪潮。

　　外资会否成为主角

　　主持人:对于外国产业资本来说，目前进入A股市场可以通过协议收购或受让已完成股改的G股，外资是否会成为尚未股改公司的重组主角？

　　秦洪:对于目前尚未进入股改程序的，且为外资购并的目标公司来说，“绿色通道”的设立无疑会刺激外资的兴趣，因为对于外国产业资本来说，虽然收购G股股权不需要支付股改对价，但由于相关承诺时间周期因素的存在，在短期内未必能够打开局面。如果收购未进入股改程序的公司，则可以在时间上享受优惠，因此，对于具有时间紧迫感的外国产业资本来说，“绿色通道”的确有可能推动外资购并的浪潮。

　　为了股改的顺利进行，不仅仅在股权转让审批、重大资产置换审核以及股改过程中，均会获得“绿色通道”的支持，外资购并的时间周期可能会从原先的6个月至9个月缩短至4至5个月，甚至更短，从而获得较竞争对手更多的时间优势，昨日实施股改的*ST酒花就是如此，股改＋重组的时间进程只有4个多月。

　　值得指出的是，虽然“绿色通道”缩短外资购并的时间周期，并不会改变外资购并对目标公司较为苛刻的要求，也就是说，外资购并依然局限在水泥、啤酒、工程机械、钢铁等具有战略产业价值的行业中，外资购并不会遍地开花。

　　注入优质资产或成主流模式

　　主持人:在开通“绿色通道”的同时，相关部门也规定，发行上市后由内资法人转让给外资法人形成的非上市外资股，不得转B股上市流通，公司有关股东应当进行股改，这就意味着参与股改支付对价已成为外资股东一个不可绕过的槛。

　　秦洪:对于外资股东来说，部分A股上市公司的股权是非常具有战略价值的，因此，业内人士推断，不排除目前部分已成为A股上市公司大股东的外资股东以注入优质资产的方式完成股改，如同*ST酒花的股改是以注入现金＋注入优质啤酒资产为核心的对价方案。

　　目前类似于*ST酒花的公司还有佳通轮胎、中远发展等，其中佳通轮胎的控股股东在大陆也拥有不少优质轮胎资产未进入股份公司，因此，考虑到佳通轮胎在我国轮胎行业的重要地位以及控股股东目前只有44.43%的股权，不排除佳通轮胎的股改对价方式也是注入优质资产。中远发展目前刚刚完成控股股东的变更手续，同样，其控股股东在大陆也有优质资产，在股改过程中也有可能注入优质资产作为股改对价。另外，四川双马等外资概念股也有类似的可能。

　　当然，外资购并A股公司时，也可能会采取佛山照明的方式，即先由原控股股东提出股改意向，进入股改程序、股改完成后，外资方才“登堂入室”成为公司的实际控制人，因此，外资购并的方式是多种多样的，不能指望“绿色通道”改变外资购并的路径。

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