德勤：资产证券化挑战多多

　　早报记者 陈其珏

　　随着去年底国开行与建行的首批试点，资产证券化这一全新融资模式已登陆中国。德勤中国证券化服务领导合伙人施玛丽昨天在上海表示，资产证券化在中国存在巨大吸引力，但也面临法律、会计、税务的挑战。

　　据施玛丽介绍，去年两家国有银行的资产证券化交易试点获批后，更多的交易已紧随其后展开。四大资产管理公司纷纷试水，进行规模较小的证券化交易试验；一些公司可能会将资产证券化作为转移风险或重要的备选融资方式；一些实体也在考虑将证券化作为一个重要备选融资渠道。投资电站、收费公路和飞机租赁的公司，可能会将证券化作为一种备选方案和资产负债管理模式。另一些资产负债表内投机活动带来的收益百分比相当高的公司，同样对证券化表现出浓厚兴趣。

　　“当然，

证券化在中国也面临着法律、会计、税务三大挑战。”她表示，在法律方面，现有信托法还不够灵活，且没有明确区分资产的合法拥有者和受益拥有者。“但信托资产从委托者和受托者本身的资产中分离出来是很明显的。”

　　而在会计方面，也有许多问题需要解决，比如什么是满足表外要求的会计标准、为证券化交易建立的特殊目的信托是否需要合并在发起人的资产负债表中等。至于税务方面，目前还没有特定的法规来管理证券化和信托的课税。

　　“此外，证券化必须获得高度发展的

资本市场及机构投资者强劲需求的支持，以推动发起机构以较低的交易成本进行证券化。但目前中国资本市场未得到全面发展，大型机构投资者寥寥无几，保险公司等机构的投资也受限制，加上审批层次过多，这些都制约着证券化的发展。”施玛丽说。