融资融券推进路径基本明朗 应关注双刃剑效应

　　融资融券推进路径基本明朗

　　分析人士认为，该业务推出影响巨大，应关注其“双刃剑”效应

　　本报讯 融资融券业务推进路径已基本明朗。在近日召开的“融资融券业务专题研讨会”上，中信、中金、海通等15家券商负责人和有关专家认为，目前可先行试点融资业务，待 取得一定经验后再逐步试点融券业务。在融资业务中可以考虑先推出风险较小的IPO融资，再推出股票质押融资。在股票的信用交易对象上，试点初期，应选择绩优股作为融资对象，首先考虑上证50指标股，在条件成熟时将范围扩大到沪深300指标股。

　　融资融券推出路径明确了，意味着融资融券离投资者真的不远了。融资融券尤其是先试点的IPO融资业务，对深沪股市有什么影响呢？对广大投资者又会有什么影响呢？

　　将给市场带来新的资金增量

　　中证投资张志民认为，融资融券业务推出对股市（特别是股市低迷时期）是利好。先行一步的融资业务，无论是风险较小的IPO融资，还是日后的股票质押融资，均具有资金放大效应，能为股市带来新增资金，这对股市走好具有促进作用。投资者只要有股票，就可以用股票质押融资，进而买入更多的股票，这对证券市场和投资者均有好处。而风险较小的IPO融资，既能解决超级大盘股首发的资金缺口，避免市场因扩容出现剧烈波动，又为投资者带来了新的盈利模式。

　　江苏天鼎秦洪认为，融资可以增加市场资金的供应量，短期可能会刺激股市交投，但不可能改变市场长期运行趋势，行情好坏最终不是靠资金推动而是靠上市公司质量的提高。当然，对于基金等需要资金调剂的机构来说，用股票质押融资不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。

　　联合证券张大威认为，融资给证券市场带来新的资金增量。出于控制风险的考虑，各市场都会对融资的比例有一定的限制，如欧美国家一般不超过2％。若按照A股3万亿的市值，新增资金可能在450亿元左右。但另一方面，融资融券助涨同时也可能助跌，并助长市场投机气氛。

　　投资者应关注“双刃剑”效应

　　张志民称，谈融资融券业务不能不谈风险。当股市被炒到高位时，市场可能会形成泡沫，此时市场风险极大，一旦稍有风吹草动，股市就可能出现暴跌。毕竟资金放大的同时，泡沫也会同步放大。投资者对此应有清醒认识。他认为，融资业务可能要等到市场全流通后才推出。

　　秦洪认为，融资业务又是一把双刃剑，应该说IPO融资是风险极小，但其他股票质押融资就有风险了。从目前投资者盈亏状况看，投资者是8亏1平1赢。融资既有收益放大功能，也有亏损放大功能。这样，真正想用股票质押融资的比例不高，因为亏损的投资者融资后，一旦出现操作失误和不慎，就有可能增加亏损额。

　　张大威表示，融资交易者是市场上最活跃、最能发掘市场机会的部分。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交总量的18％~20％左右；而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现。此外，融资使投资者可以在投资中借助杠杆效应放大财富，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。