50ETF拉开上证所创新大幕

　　要点提示

　　

　　个股可以做备兑权证，但应先从50ETF开始

　　

　　以50ETF为标的进行融资融券，可获取更高比例

　　

　　50ETF备兑权证支持认购和认沽两种模式，一旦推出，必将活跃ETF产品和其对应的正股

　　

　　北京消息 "即将推出的50ETF备兑权证，是符合中国国情的自主创新。"

　　"50ETF备兑权证的推出， 将有力地活跃蓝筹股市场。"

　　"融资融券需要标的，如果把标的物排序，50ETF是首选。"

　　从上海证券交易所副总经理刘啸东的上述表态中不难发现，已运行整整一年的上证50ETF，在赢得了市场各方喝彩的同时，正逐渐成为上证所的核心产品，并将充当上证所下一步产品、机制创新过程中的重要载体。

　　刘啸东日前在京接受了本报专访，他指出，上证所正致力于建设我国的蓝筹市场，而ETF产品，必将在此过程中扮演重要角色。

　　"上证所创新的整体战略是非常清晰的。三年以前我们以编制上证50和180指数为标志，建立了指数基础，从而迈出整体战略的第一步；去年此时，我们在上证50指数基础上，通过与华夏基金的共同努力，设计出比较成功的ETF产品；接下来，我们要重点突破上证50ETF的相关衍生产品，如50ETF备兑权证的推出，就将是非常符合国情的创新。"

　　他说，将50ETF作为备兑权证标的，好处在于ETF份额不固定，可以随时创设，且作为一只"超级大盘股"，每日交易量都排在上证所交易的前三位。

　　"个股当然也可以做备兑权证，但基于上述考虑，应先从ETF开始。"

　　刘啸东指出，国际上通行以指数为标的的衍生产品，都是现金交割的模式，而我国目前考虑的权证是以ETF份额为标的的现货交割模式，非常符合我国国情，这就是"自主创新"。

　　他介绍说，50ETF备兑权证的设计非常科学合理，支持认购和认沽两种模式，一旦推出，也必将活跃ETF产品和其对应的正股。

　　刘啸东说，在融资融券过程中，基于50ETF"一篮子股票"的特点，以50ETF为标的进行抵押，应该获取更高的融资或融券比例。"50ETF做标的，一定会比以单只股票做标的进行抵押获得的融资额高。把这个道理推而广之，如果包括融资融券在内的机制创新，第一步就应该发生在50ETF身上。"

　　上证50ETF今天满周岁

　　

　　记者 王璐

　　今日，上证50ETF迎来1周岁生日。作为中国证券市场产品创新的突破口，上证50ETF促进着金融创新产品的不断深入。

　　一年来的实践显示，上证50ETF运行极为成功，其总份额已从发行时的54亿份迅速增长至2005年12月30日的81亿份。华夏上证50ETF基金经理方军介绍，综合来看，其成功的因素，一方面是运作机制较为顺畅。另一方面，上证所的主导以及各方的支持也是该产品成功的基础和关键，这主要体现在制度建设、技术设施建设、发行组织、费用减免等各个方面。正因如此，2005年4月，上证50ETF获得2005年全球ETF大奖中的"亚太地区最佳产品创新奖"。

　　上证50ETF的成功是来之不易的。据有关产品设计方面专家介绍，在我国启动股改之前，市场在产品创新方面始终面临两难困境。一方面，股权分置改革启动后所带来的巨大流动性压力需要新的金融产品来进行疏解；另一方面，新产品推出后又不能增加市场不确定性，尤其是不能增加市场对底层股票重新定价的困难。鉴于此，ETF极其简单的定价模式，即ETF价格和其底层股票价格是1:1的简单线形关系，使得其成为产品创新的突破口。

　　据了解，目前上证50ETF吸引了众多知名的境内外机构投资者，境外机构已在海外发行了四个上证50ETF权证。

　　ETF拉开了金融产品创新的序幕。上证所总经理朱从玖就曾指出，金融创新发展给ETF产品应用拓展了更广阔的空间，而ETF产品也同样促进着其他金融创新产品的不断深入。据悉，目前，中介机构正在酝酿基于上证50ETF开发其他创新产品，比如境内机构正在申请发行权证、高息票据等产品。通过上证50ETF进行进一步金融创新，实现低成本、高效率的风险控制体系，上证所将进一步完善市场资源优化配置的功能。

　　华夏基金:50ETF让投资者全赚钱

　　

　　北京消息 (记者 周翀)华夏基金副总经理滕天鸣昨日对《上海证券报》表示，在上证50ETF取得较大成功的基础上，未来华夏基金将以资产类别差异化的方针配置其ETF产品结构，力争在日益激烈的ETF竞争中位居前列。

　　滕天鸣说，刚满周岁的上证50ETF，涵盖的是长期稳定增长的蓝筹股指数，华夏计划在今年推出的中小企业ETF，将涵盖一些高增长、波动相对较大的指数，而亚债ETF，则是类似固定收益的产品。从这三种ETF的特征来看，华夏是本着资产类别差异化的方针来配置ETF产品，以期满足不同偏好投资者的投资需求，获得投资者的认同。

　　"我们虽然不能保证每个产品都成功，但是长期来看，只要选对了资产类别，选对了指数，配套工作能够及时跟进，成功率应该是比较高的。"滕天鸣说。

　　目前，IPO重启之日越来越近，众多大型公司正等待上市，对于50ETF而言，新的发展机会正在孕育。滕天鸣说，新股尤其是大型蓝筹企业的上市，将为50指数带来更多投资机会，对于50ETF而言，可供选择的组合越多，产品就越有竞争力。同时，大型公司的上市必然要求较好的市场环境，市场高涨，投资指数可以获益更巨。此外，渡过股改锁定期的股票，为避免直接进入市场带来扩容压力，完全可以通过打包为ETF慢慢消化，所有这些都为投资ETF提供了机会。

　　回顾一年来50ETF的表现，滕天鸣认为，50ETF为中国资本市场"提了气"。从监管层面讲，50ETF没有出现任何问题；从操作层面讲，50ETF活跃了交易，为基金公司带来了收益；对投资者而言，指数虽然上上下下，但到现在为止，50ETF投资者全部赚钱，这种局面的出现"很不容易"。

　　"上证50ETF的各项指标，如折溢价率、换手率、跟踪透明度、跟踪误差等，都可以跟亚太最好的ETF产品媲美。本着为长期投资者负责和在市场博弈过程中保持中立的原则，50ETF获得了投资者的认可。但ETF的推出只是第一步，作为一项事业，ETF的发展任重而道远。"滕天鸣说。

　　基金经理手记

　　

　　上证50ETF基金经理 方军

　　上证50ETF于去年2月23日开放申购赎回并在上海证券交易所上市交易，至今日上市整整一年。

　　上证50ETF在成立后25个交易日即迅速完成了股票认购部分的结构调整和现金的建仓投资工作。年初至基金份额折算日，不仅完全弥补了建仓操作的成本费用，基金净值还获得了3.56%的增长，为上证50ETF成功上市奠定了良好的基础。

　　2005年是中国股票市场发生历史性变化的一年，上证50ETF成功经受了市场大幅波动、股权分置改革及因此导致的成分股长时间停牌、指数结构频繁变动、对价支付等等考验，运作取得了初步成功。

　　上证50ETF取得了良好的运作绩效。基金自份额折算日(2005年2月4日)起累计跟踪偏离度为1.99%，日均跟踪误差为0.09%，日均换手率超过3%，平均收盘折溢价水平为0.3%左右；基金规模从发行时的54亿份迅速增长，曾一度突破100亿份。

　　投资者对上证50ETF的认知度不断提高。其中，机构投资者对上证50ETF的认知程度更高，中短期投资者已形成有效的投资策略，投资者应用ETF进行多种投资活动:如股票再投资、套利交易、短线投资、长期投资、资产配置、时机选择等。

　　上证50ETF上市一年，已经证明了其作为市场核心产品的潜质。ETF产品本身的固有特点使其成为通过指数投资获取中国证券市场长期收益的理想的投资工具。同时，我们也在积极开发及推动产品的进一步创新，以促进ETF强大市场功能地充分发挥，满足各类投资者多样化的投资需求。