安徽股改领跑全国

　　本报实习记者张喆

　　随着马钢股份、海螺水泥等国家股改重点公司陆续进入或完成股改，安徽省股权分置改革秉承急行态势继续向前快速推进。2月21日，安徽证监局在合肥召开全省证券期货监管会议，安徽省委常委、常务副省长任海深在会上提出今后推动安徽资本市场发展的五项工作重点，首要任务之一就是未股改的公司要抓紧拟定方案，各有关方面要加强支持和督促协调 ，确保全省上半年完成股改工作。

　　政府助推股改全速前进

　　迄今为止，安徽省8家被列入全国股改重点的公司已全部实施或公布了股改方案。其中华茂股份、恒源煤电、黄山旅游、海螺水泥等4家已完成股改；马钢股份、皖能电力、皖通高速、海螺型材4家公司的股改方案已披露，进入股改程序。据统计，至2月20日，安徽全省45家上市公司中完成和进入股改程序的有27家，占全省上市公司总家数的60％，家数占比列全国第一位；完成和进入股改程序的公司合计市值832亿元，占全省上市公司总市值的86.34％，高出目前沪深两市完成和进入股改公司市值占比(48.13％)38.21个百分点，亦列全国第一位。

　　安徽45家上市公司中，国有控股企业或省属上市公司占了绝对大多数，这些上市公司的大股东多为国有独资企业或者为安徽省国资委下属企业集团。从企业所有权角度看，公司的民营化程度越高，股改的积极性就越高，相反，一些老资格的国有企业往往成为股改的“钉子户”。在这种情况下，安徽省的股改进程能保持全国领先，当地政府对股改工作的推动力度可见一斑。

　　送股为主创新依靠实力

　　从股改方案来看，安徽省股改对价方案以送股为主，根据27家公司已实施或已公布的方案统计，实施送股的公司达24家。

　　余下三家公司则推出了创新方案。年前完成股改的G江汽实施的是转增股方案，流通股股东每10股可获得11股转增股份，在总股本不变的前提下，相当于流通股股东每10股可获送3.1到3.7股；皖通高速披露的方案为送股加送现金，目前公布的对价为每10股送2股另加送现金4.35元；国家股改重点公司海螺水泥是目前全省唯一一家“全现金”派送的公司，每10股送15元现金的方案出炉时就引人注目，66.78％的流通A股通过率惊险过关更是令其再度惹眼。此外，海螺水泥于去年年底拟将公司13200万股和4800万股国有法人股分别转让给大摩和国际金融公司，给股改凭添了战略投资者概念，也为公司

股票走势增添了想象空间。

　　以上三家推出创新方案的公司都是安徽省的龙头企业，这也反映出一个值得玩味的现象，即股改的创新能力和上市公司的实力是成正比的。也就是说，存在一个“马太效应”，实力越强的公司越容易在股改中创新，而实力不济的越难以有所突破。

　　浴火重生股改机遇慎把握

　　业内人士指出，安徽的上市公司体现出一种“两极分化”的态势，业绩好的公司在全国同行业首屈一指，差的公司则面临退市危机，靠政府补贴为继。业绩优良的公司相对来说股改的积极性也高，能够承担得起股改创新的成本。以海螺水泥为例，虽然水泥行业在2005年陷入行业周期的谷底，但公司强劲的实力仍支撑它在股改中一次掏出3个亿现金。

　　相比之下，业绩越差的公司越是无力承担股改创新以及与各方沟通的成本，但恰恰这些公司更需要借助股改创新，这本身就是一个悖论。除了难以负担的股改成本，方案创新的门槛过高也是重要因素。向流通股股东支付现金对价，前提是公司的资金充裕，而绩差公司往往负债累累，哪里掏得出钞票？至于发行权证等创新方案，此类公司更是难以企及。目前A股市场符合发行权证且未进入股改程序的上市公司仅有20多家，对于盘子小、股票走势长期低迷的上市公司来说，以权证方式支付对价无异于天方夜谭。

　　其实，在各种创新方案中，业绩不佳公司最有可能采用也确能解决现实问题的要属资产重组，如果这些公司能结合股改，推出创新方案，进行资产重组，引入优质资产，重新树立投资者信心，或许可以推动公司跃上一个新台阶。然而安徽上市公司*ST飞彩和江汽集团之间正在上演的一幕重组闹剧却表明，优良资产这根橄榄枝并不好攀，重组之路并不好走。

　　诸如*ST飞彩这样的公司，是否能够借股改东风破釜沉舟、背水一战，光依赖地方政府政策支持不是长久之计，关键还是取决于公司及有关方面对股改机遇的认识和把握。