上证50ETF产品创新获市场认可

　　本报记者周松林朱茵

　　上证50ETF推出至今，已满一周年了，截至去年底，其总份额已从发行时的54亿份迅速增长至81亿份，表明该产品不仅是中国证券市场产品创新的突破，也得到了市场的认可。上证所在今年的工作重点中指出，将持续进行ETF产品机制创新，规范ETF产品业务流程。而随着深证100ETF正式起航，2006年ETF产品的市场规模和市场地位，无疑都将再上一个新台 阶。

　　市场效率是关键

　　上证50ETF于2004年12月30日正式成立，2005年2月4日基本完成建仓工作并进行基金份额折算，2005年2月23日开放申购赎回并在上海证券交易所上市交易，自2005年2月4日份额折算日起累计跟踪偏离度为1.99％，日均跟踪误差为0.09％，日均换手率超过3％，平均收盘折溢价水平为0.3％左右。

　　目前，上证50ETF吸引了众多知名的境内外机构投资者，投资者开始熟悉结构性产品，在预测基金收益时，投资者只需要关心指数涨跌即可，而无需猜测基金经理的投资偏好，使各类投资者充分利用其特征实现投资目标。国泰君安新产品开发部表示，目前ETF套利的机会比较小，有可能连续几天都没有机会，但正说明这个产品的效率比较高。一些机构投资者认为，如果运作的好，可以在一级市场赎回，一边赚ETF的差价，一边赚

股票的差价。

　　ETF是市场创新突破口

　　上证所总经理朱从玖曾指出，ETF拉开了金融产品创新的序幕。据产品设计方面专家介绍，在我国启动

股权分置改革之前，市场在产品创新方面始终面临着一个两难选择，一方面，股权分置改革启动后所带来的巨大流动性压力需要新的金融产品来进行疏解；另一方面，新产品推出后，该产品不能增加市场不确定性，尤其是不能增加市场对底层股票重新定价的困难。鉴于此，ETF极其简单的定价模式，即ETF价格和其底层股票价格是1:1的简单线形关系，使得其成为产品创新的突破口。