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上海证券报 中天证券投资研究所 张沈军
2月22日，新疆城建(600545)公告更改其股权分置改革方案，支付对价为每10股送3.5股。新疆城建(600545)本次股权分置改革，采取非流通股股东以其所持股份向流通股股东做对价安排的方式，获得非流通股流通权，股份变更登记日收盘后登记在册的流通股股东所持新疆城建(600545)股份数每10股获付3.5股股份，对价比照原来的10股获付2.7股股份大幅
提高。股权分置改革实施后首个交易日，公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权。新疆城建控股股东乌鲁木齐国有资产经营有限公司承诺:持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在36个月内不上市交易或者转让。另外，公司的内部职工股股东既不送出对价，亦不获得对价，但可根据相关规定自新疆城建上市满3年后上市流通。
新疆城建(600545)流通股本6000万股，2005年三季度每股收益0.09元，每股净资产3.58元，公司是乌鲁木齐市和新疆自治区最大的市政建设企业。在乌鲁木齐市的市政建设行业中具有明显的垄断优势，市场占有率近年来一直排名第一。公司具有市政工程施工总承包一级资质，房地产开发企业二级资质，2005年公司经相关部门审核、评定后又新增了五项行业资质，从而进一步提高了公司的综合经营实力。公司供水分公司产水量占乌鲁木齐市供水量的23%，随着公司上市完成对石墩子山20万m3/日水厂的收购，公司产水量将达到37万m3/日，占乌鲁木齐市全市供水量的40%，在乌鲁木齐市自来水的产水能力上将占据主导地位。由于乌鲁木齐市属于严重缺水地区，水源大幅增长的可能性不大，而随着社会经济的发展，城市用水需求却不断增长，因此公司有望通过供水方式来获得稳定的收益，并使公司在地区确立了水资源垄断优势。加之公司所处行业又属于国家产业政策重点支持的领域，2001年至2010年，公司及下属控股子公司将享受企业所得税按15%征收的优惠政策，因此在强大政策的支持下公司未来发展前景将十分看好。在"十一五"期间，新疆计划投入1000亿元进行基础设施建设，这对新疆城建来说无疑是一个巨大的机会。在二级市场上，该股随大盘探底回升以来，目前已经成功跃上年线，累计涨幅超过20%，均线系统运行态势良好。
公司此次提升对价比例，对于大股东而言可谓是难能可贵。整体而言，新疆城建(600545)本次股权分置改革方案切实体现了"公开、公平、公正、诚实信用和自愿"的原则，在对价设计上充分考虑了流通A股股东的利益，体现了大股东的股改诚意，对价安排公允合理。一方面显示了大股东的诚意，另一方面也显示了大股东对公司未来股价的良好预期。该股股改方案具有相当的含金量，我们认为方案通过的可能性较大。
公司巡礼
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