[看个明白] 比价效应将继续引领股市上行

　　上海证券报 桂浩明

　　上周三，股市一度触摸了1300点，并且以1299点报收。于是，人们普遍预期次日股指将会再度冲击1300点。但实际情况是在上周四，股市出现了大幅下跌，并且随后连拉三条阴线，大盘一度下跌到1256点。这样一来，本已有所平息的多空之争立刻四起，且看空者日见增多。可是，也就在这种情况下，大盘却从本周二起多少有点出人意料地突然反弹，且拉 出大阳线。在本周三，股市出现了震荡的态势，盘中股指一度又逼近1300点，可到尾市又显得很疲软。

　　摆脱迷茫看清趋势

　　这样的走势，的确看上去有点扑溯迷离，涨跌之间似乎也难以找到趋势性的东西，这就不免让人对后市的看法感到迷茫。如何摆脱这种迷茫，看清当前的市场运行趋势呢?

　　笔者认为不妨从A股与H股的比价角度出发来进行判断，至少在最近一段时期，并且股指也是在目前点位附近的情况下，这样做是有效的。分析一下本轮行情的上涨动力，当然是各种各样的，但H股通过其与A股的比价效应拉动A股上涨这一点则是人们有目共睹的。过去，H股价格大大低于A股，H股乃至整个港股的行情和内地股市的关联度也不大，在那时相互之间很难产生彼此拉动的作用。

　　比价效应如何产生

　　但这两年情况变了，一方面香港股市通过大量吸纳内地大型优质公司上市，结构有了不小的变化，特别是它受内地经济变化影响的成份大大增强了，"中国因素"成为主导港股走势的重要参照。

　　另一方面，随着H股价格的上涨，而A股由于价值回归以及股改等因素，股价普遍有了较大的回落，逐渐出现了部分H股价格超过A股的局面。与此同时，QFII已经大规模进入A股市场，海外战略投资者也获准有序进入A股市场。这样，A股市场实际上处于不断开放的环境之下，在这个时候它如果过于低迷，必然会与H股形成反差，并且引发外资对A股的加大投入。在这种情况渐趋明朗的情况下，也就必然会有A股因比价效应而随H股上涨的局面产生。

　　客观而言，H股的上涨在本轮A股行情上涨上所起到的推动作用是相当明显的，甚至A股中银行股、资源股、石化股、地产股、钢铁股等重点板块的上涨，也无不能够从H股中一一找到对应。显然，在一般情况下，只要H股仍然能够维持强势，同时A股没有出现大幅度的超涨，以致比价效应不复存在，那么对于A股市场来说，就不可能出现深幅下跌，这也就是为什么上周的下跌走势没有导致整个行情逆转的原因所在。

　　不必过于担心A股暴跌

　　当然，如果现在A股出现大涨行情，快速突破1300点，并且直冲1400点，这样与H股相比就很难再有明显的比价效应了，这不是说A股不能有行情，但引发行情的动力已经不太可能来自于H股的拉动，而要另外去找。现在，一些A股的估值还低于H股，考虑到本土市场的特征，在某种程度上A股与H股相比，似乎投资价值也是很明显的(现在这方面的典型例子是G

鞍钢)，所以就不必过于担心A股会出现暴跌，因为此刻比价效应还会继续引领A股上行。

　　从H股与A股的比价效应对后市进行分析，只是人们判断市场的一种方法，而且应该说也不是主要方法。不过，在基本面保持稳定，市场也缺乏新的、比较大的变化的情况下，从这些角度出发思考股市的走势，还是很有益的。

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