振华B股逆市下跌5.15% 外资股转B流通再牵神经

　　本报记者 孔维纯 上海报道

　　前期走势强劲的振华B股(资讯 行情 论坛)(900947)昨日下跌5.15%收盘，同日上证B指上涨1.45%。分析人士认为，振华B股的逆市下跌，与振华港机(资讯 行情 论坛)(600320)昨日公布股改方案不无关系，方案中关于两家境外法人股股东所持股份将在获得有关部门批准后于B股市场流通的表述，可能正是其B股下跌的直接诱因。至此，含B股股改公司非上市外 资股“转B”的问题，再一次牵动了市场的敏感神经。

　　“转B”是主流

　　含B股公司股改时，非上市外资股支付对价后在A股市场流通或是转为B股流通，股东可以自愿选择。据不完全统计，目前已经进行了股改的含B股公司中，外资股选择在B股市场流通已成主流。这样做的原因有多种，有的股东看重上市公司分红或者因其他原因，希望保持原持股比例，有的则是精打细算之后，发现“转B”比“转A”合算。

　　以振华港机为例，公司非流通股总数为77550万股，其中内资发起人股48166.8万股，由中国交通建设集团有限公司持有；外资发起人股29383.20万股，由香港振华工程有限公司和澳门振华海湾工程有限公司持有。公司目前有流通A股43542万股，按照10送2.5股的股改方案，非流通股股东将合计送出10885.5万股。公司外资股早已选择了在B股市场流通，假如选择支付对价并在A股市场流通，按照持股比例计算可知，外资股东需要支付4124.45万股，送出率约为14%。

　　14%的送出率之下，如果只看市值，只有当未来A股股价打“八六折”仍高于B股股价，选择“转A”才是明智的。振华港机的A股、B股价差并不显著，再考虑到股改后A股的自然除权、流通锁定期带来的机会成本等因素，显然，“转A”未必合适。

　　虽然“转B”是主流，但也有公司出现了“转A”，例如第10批股改上市公司中的耀皮玻璃(资讯 行情 论坛)。公司第一大股东皮尔金顿就选择了支付对价以获得在A股市场的流通权。公司解释为，这表明了外方股东对耀皮玻璃历年经营业绩及投资回报的肯定，以及对公司发展前景的看好；也有分析人士指出，当时耀皮玻璃A股价格较B股高出约40%，“转A”其实更合算；此外，皮尔金顿作为公司第一大股东，假如选择“转B”，可能会影响其他非流通股股东的股改情绪。

　　振华“非转B”先于股改

　　对于振华港机的外资股股东来说，其实最近并不存在“转A”“转B”的选择问题，因为早在去年三季度，公司临时股东大会已经审议通过了非上市外资股“转B”的议案。

　　2005年7月13日，振华港机公告董事会决议，同意由香港振华工程有限公司和澳门振华海湾工程有限公司持有的合计29383.20万股非上市外资股转为B股流通。随后，8月13日召开的临时股东大会通过了这一决议。

　　振华港机董秘王珏昨日表示，该项“非转B”事宜一直在办理之中，只是时间问题。对于两家外资股股东来说，股改“转A”“转B”的问题早在去年就解决了。

　　那么，何以股改方案一出，振华B股应声而落呢？海通证券分析师张崎表示，按照外经贸部2002年8月16日《关于外商投资股份有限公司非上市外资股转B股流通有关问题的补充通知》，非上市外资股转为流通股后，其原股东继续持有的期限须超过一年。也就是说，振华流通B股的“扩容”并不是马上就要发生的事，因此，昨日的股价表现可能更多是市场心理层面的反应。加上振华B股前期涨幅较大，也积累了一些调整需求。