H股走牛能否倒逼A股

　　本报记者徐效鸿北京报道

　　在石化股、银行股以及资源股的强势带动下，近日港股国企指数大幅上扬，昨日创出6568.46点的8年多来新高。由于A股市场与海外市场特别是香港股市的关联度越来越强，人们关心，H股持续走牛是否将带动A股上涨？分析人士认为，估值偏高不是制约A股上涨的关键性因素。A、H股的比价效应可能会使一些A股股价获得支撑。

　　三大板块齐上涨

　　国企指数近日大涨甚至创出新高，主要得益于石化、银行和资源类个股的上涨。

　　在H股指数中，石化股的权重最大。尽管受高溢价收购4家A股子公司因素影响，中石化涨幅一般，但中石油表现良好，在20日收盘上涨3.4％的情况下，昨日又上涨了1.37％，为国企指数的上涨做出较大贡献。同时，中海油近两天也实现了近4％的涨幅。

　　银行股成为推动H股指数上涨的第二大力量。即将成为国企指数成份股的建设银行近两天上涨了3.53％，成交金额仅次于港股领头羊汇丰银行；交通银行涨幅也超过3％。尽管A股市场资源股已从高位回落，但H股市场的部分资源股继续得到资金的追捧。20日，中国铝业日上涨6.29％，位列国企指数成份股涨幅榜第一名；紫金矿业上涨4.95％，位居第三名。昨日，这两只资源股又分别上涨了1.97％和1.05％。

　　H股上涨当表率

　　在A股市场上，上述三个板块也是近期反弹行情的中坚力量。然而，随着涨幅的加大，相关个股面临着“高位”调整的风险。近期一些机构的研究报告指出，随着股价的上涨，一些资源股的估值已经偏高，后市的上涨空间有限；随着“私有化”等题材的兑现，石化股也失去了进一步上涨的动力。

　　不过，有分析人士认为，估值只是股价涨跌的一个参考因素，估值偏高并不意味着股价不能继续上涨。同时，估值的标准对于不同的个股，在不同市场是不一样的。如果一定要比的话，相当一部分H股的估值都比同类的A股高，像A股中的资源股山东黄金、中金黄金目前的市盈率均在40倍左右，而H股中同类别的紫金矿业市盈率已超过60倍。同样，中国铝业的市盈率也高于山东铝业，交通银行的市盈率更是A股银行股的数倍。因此，估值偏高不是制约A股上涨的因素，H股的持续走强为A股的后市表现作出了表率。

　　比价效应将继续显现

　　在此前相当长的一段时间里，所有“A＋H”公司的A股股价均高于H股。但由于近几年来A股市场处于调整状态，上述状况开始发生了变化。

青岛啤酒、海螺水泥的H股股价相继超过A股。由于股改“除权”因素，G

鞍钢、G中海、G中兴也加入了此行列。随着股改的进一步推进，其余的28家“A＋H”公司完成股改后，A股股价不可避免地会因自然除权而降低，这将整体降低A、H股比价，导致更多的公司加入到A股股价低于H股的行列。

　　以中国石化为例，目前其A、H股价比为1.08。也就是说，只要股改对价方案达到10送0.9股，自然除权后A、H股价比将降到1以下。市场人士普遍预计，中国石化的对价支付将在每10股送2股左右。由此推算，届时其A、H股价比只有0.9左右。

　　一些分析人士认为，在A股走势与H股存在相关性的前提下，上述现象不仅将封杀相关A股的下跌空间，且将倒逼A股股价进一步上扬。西南

证券港股分析师周兴政还预计，未来A、H股价比的缩小可能使一些机构投资者调整A股和H股的投资比重，从而导致部分资金从H股市场流向A股市场，从而对A股股价产生支撑。

　　A、H股价比较低的前10只个股

　　Ａ股代码简称ＡＨ价格比Ａ股昨日涨跌（％）Ｈ股昨日涨跌（％）所属行业

　　000898Ｇ鞍钢0．815．535．17金属

　　600026Ｇ中海0．921．740．00交通运输

　　600600青岛啤酒0．930．932．51食品、饮料

　　000063Ｇ中兴0．992．90－0．84信息技术业

　　600585海螺水泥1．00停牌－2．17建材

　　600011华能国际1．052．680．95电力

　　600688上海石化1．073．152．31石油、化学

　　600028中国石化1．071．520．52采掘业

　　600029南方航空1．101．14－2．08交通运输

　　600188兖州煤业1．121．26－2．34采掘业