产权界定风暴逼宫四川五上市公司

　　上海证券报 记者 何军 陈?

　　省水电集团欲强推"债转股"

　　"省水电集团进行的产权界定不仅会改变公司的资产结构，甚至会导致公司实际控制人的变更，对公司经营产生重大影响"，四川一水电上市公司近日向《上海证券报》反映。

　　该公司所说的产权界定是四川省水电投资经营集团有限公司去年开展的地方电力企业专项清产核资及产权界定工作(即产权改革)，其中涉及广爱爱众、岷江水电(资讯 行情 论坛)、明星电力(资讯 行情 论坛)、西昌电力(资讯 行情 论坛)、乐山电力(资讯 行情 论坛)等5家上市公司，涉及金额69715.4万元。

　　起因农网改造

　　1998年以来，四川省实施了第一、第二期地方电力农村电网建设与改造工程，共计投入资金80.9亿元，包括国债资金24.4亿元和全省统贷统还(农网改造专项贷款，由省水电集团统一贷款、统一偿还)资金56.5亿元，工程于2003年底基本结束。

　　因上述工程形成的地方电力国有资产一直未明确投资主体，为理顺地方电力企业产权关系，四川省成立了四川省水电投资经营集团有限公司，授权经营范围为四川省地方电力省级国有资产，首期注册资本为244145.31万元(国债资金)，总资产为农网建改全部投入形成的资产80.9亿元。

　　产权界定工作原计划去年9月底结束，但因牵涉多方利益调整，进展非常缓慢。截至2005年11月，只有4家地方电力公司完成了产权界定，另有10多家公司与省水电集团签订了产权改革协议，乐山电力等5家上市公司均无实质性进展，而这5家公司又是产权界定的重点。

　　记者获悉，乐山电力农网建改资金16901.8万元，其中专项贷款13522万元；明星电力农网建改资金16695万元，其中专项贷款13356万元；西昌电力农网建改资金13771.6万元，其中专项贷款6886万元；岷江水电农网建改资金7200万元，其中专项贷款3600万元，广爱爱众母公司四川爱众投资控股集团有限公司农网建改资金15147万元，其中专项贷款12118万元。

　　双方各执一词

　　相关电力公司之所以对省水电集团进行的产权界定有抵触，是因为省水电集团要将专项贷款形成的资产界定为其所有。

　　省水电集团的依据有两条:一是省国资委的授权经营；二是农网改造专项贷款由政府性农网还贷基金偿还，根据省政府相关文件，省水电集团为四川省地方电力系统农网改造工程项目法人，对全省地方电力系统农网建设与改造工程的银行贷款实行统贷统还。各地方电力企业分别与省水电产业集团签订《农网建设与改造项目资金(贷款)投放合同》。全省统贷资金靠每度收取0.02元农网还贷基金还贷，因此，地方电力农网改造形成的资产理应归省级政府所有。

　　而部分电力公司高管告诉记者，所谓统贷统还只不过是省水电集团牵个头、搭个线，实际上是地方电力企业以资产抵押、以电费收益权质押取得的，同时用每度电征收0.02元农网还贷资金偿还，并且在实施统贷统还前，他们已经向银行申请到了贷款，根本无需省水电集团出面。因此，农网改造中的专项贷款部分，应作为各县级地方电力企业的负债进行处理，其形成的资产也应属地方电力企业拥有，不应该成为统贷主体投入的资产。

　　一电力行业资深研究员表示，农网改造是国家推出的一项惠民工程，对农网改造形成的资产归属，国家有关部门尚未出台相关政策。这种情况下，四川省授权省水电集团持有农网资产，强推"债转股"是否合适还有待商榷。

　　影响各不相同

　　为应对多种情况，省水电集团提出了四种模式:一是对国有独资企业，在清产核资和界定产权后，共同组建新公司；二是对股份制企业，采取增资入股的方式组建新公司；三是对上市公司，可以委托经营，省水电集团收取委托经营收益；四是对未参与改革的企业，征收国有资产占用费。

　　乐山电力等5家上市公司可以分为两类，一是农网改造资金直接体现在上市公司，二是体现在控股股东。四川君和

会计师事务所一会计师认为，一旦省水电集团把乐山电力、明星电力、西昌电力农网改造资产界定为省水电集团所有，那么上述3家公司的资产负债结构将发生一定变化。

　　王仁平分析，如果省水电集团以委托经营方式处置农网改造资产，将对明星电力等3家公司的现金流产生一定的影响，具体幅度要看收取的委托经营收益和此前解缴的农网还贷资金之间的差额。另外，委托经营后，3家公司也可能无需计提固定资产(农网改造资产)折旧，对利润也将产生一定影响。

　　王仁平认为，无论省水电集团如何界定产权，都应考虑三个因素；一是不能导致国有资产流失；二是不能影响上市公司股东利益；三是不能影响上市公司经营业绩。

　　对广爱爱众而言，一旦省水电集团对爱众集团界定产权很可能导致实际控制人的变更。因为，爱众集团是广安市的国有独资企业，根据省水电集团提出的模式，将与地方政府共同组建新公司，爱众集团注册资本为12840万元，而省水电集团界定的产权可能为15147万元，成为爱众集团的第一大股东，进而成为广爱爱众的实际控制人。

　　由于地方电力企业与省水电集团的抗衡，目前，包括乐山电力等5家上市公司在内的多家地方电力企业产权改革进展缓慢。但省水电集团清产核资、界定产权之弓已经拉开，5家上市公司如何处置已引起了投资者的关注。