空头压盘难挡天胶向上

　　上海金鹏王伟波

　　周一国际天然橡胶再度启动，在完成阶段性回调后，日胶在基金积极推动下，以9日元/公斤的涨幅封住涨停板，基准合约再度回至250日元/公斤之上。国内受空头主力刻意压盘，整体涨幅明显小于外盘。但是在整个趋势再度获得确认背景下，天胶最终仍在供需形势下展开其上涨趋势。

　　上周全球商品市场受新任美联储主席欲加大升息力度言论影响纷纷大幅度回落，拖累天然橡胶自历史高位大幅度向下修正。其中，上海橡胶期货由于前期涨幅过大，加之主力空头刻意打压，期价回落幅度明显大于周边市场。上周沪胶主力合约RU605整体下挫9.59％，截至上周五报收于20995元/吨，较前一交易周大幅度下挫2285元/吨，持仓继续向远期合约转移。随着全球天然橡胶价格整体回落，前期一直处于观望阶段的现货买盘开始启动，对胶价形成一定支撑。

　　上周全球商品市场受新任

美联储主席欲加大升息力度言论影响纷纷大幅回落，拖累天然橡胶自历史高位大幅度向下修正。周一，随着日胶期货行情重新走高，并且以强势涨停收报，显示出上涨趋势依然完好，上周胶价整体回落只是阶段性调整行情。虽然国内与国际天然橡胶期货行情大幅向下调整，但海南、云南产区国产五号标胶依然高挂于22300元/吨，期货呈现出明显贴水状态。截至上周五，与期货4月合约之间的现货升水达到1590元/吨。由于目前产区处于停割季节，因此库存非常有限。在有限库存水平下，即使期货价格继续向下调整，估计海南、云南两大垦区也不会轻易下调胶价。

　　海南、云南农垦

电子商务中心市场上周呈现出有价无市状态。这种格局的形成，主要原因在于天然橡胶受周边市场大宗商品集体下挫影响，但天胶本身供应与需求形势依然处于偏紧状态。两大垦区库存估计只有不到3000吨，在目前离开割尚有一个多月时间，处于地量库存水平，两大垦区将胶价挂低的可能性非常小。后市一旦期货行情调整结束，有望向现货回归。目前国内显性库存主要集中于上海期货交易所的38000吨期货库存，海南、云南两大垦区显性库存目前只有不到5000吨。由于2005年海南遭遇台风袭击，导致2006年减产已成定局。因此本年度开割前五号标胶供应将处于紧张状态，期货回落并不能有效打压现货价格回落。

　　东南亚即将迎来冬季，主产国泰国中部与东部已经停割；而主产区南部部分橡胶树也开始落叶，橡胶产量在随后的3至4月份将大幅度减少，冬季产量仅为正常时间的30％。目前由于中国对于20号标胶需求量已经远远超过3号烟片胶，因此1800美元将构成本轮调整的最低点。上周在1800－1900美元/吨之间，不少中国轮胎企业纷纷采购，使现货成交开始日趋活跃，现货买盘对胶价势必会形成一定支撑。通过对现货市场形势判断，20号标胶在1800－1900美元/吨与三号烟片胶在1950－2050美元/吨之间，基本构成本轮调整的低点区域。

　　根据泰国诗董橡胶集团(中国)公司提供的信息显示，上周中国轮胎企业为了补库在1920至1950美元(CIF)大量采购20号标胶，这些标胶主要来自印尼。需求形势保持旺盛，期货行情经过调整之后有望重新走高。

　　综上所述，尽管上海橡胶期货空头卖盘较为积极，但是在整个大势看涨背景下，这种盲目压盘最终势必会功亏一篑。