券商理财 银行理财 开放式基金 风险收益各有千秋

　　本报记者陈劲深圳报道

　　近日，中信理财2号、招商证券基金宝等券商理财产品吸引了不少投资者的注意。这些理财产品有的资产配置与股票型基金类似，有的则干脆投资于现有基金，不过，由于它们的发行和运行主体都不相同，在分业经营的大背景下，各自特点也就会有所差异，造成了“不同类型产品适合不同人群”的现实。

　　流动性基金最好

　　在流动性问题上，基金的优势最为显著。其中货币市场基金更有“现金管理工具”之称，客户可以随时申购、赎回，具备非常好的便利性。从买入基金后的第2个工作日起，就可进行赎回。如果周三要花钱，周一赎回，提前2个工作日就能办好。

　　相比而言，其他人民币

理财产品更像是“定期储蓄”的替代品。银行的人民币

理财产品属于封闭式管理，且收益率与年限挂钩，投资者不能随时赎回，其流动性也受一定限制。当然一些长期品种也规定了提前解约的条款，但是投资者需要缴纳一定的解约手续费。因此，对那些不确定资金具体使用时间的个人投资者、机构投资者，以及拥有短期闲置资金的企业而言，投资货币市场基金是一个更好的选择。

　　券商的集合理财产品则多采用封闭期后在一定时间段内或者一定条件下开放的方式，流动性受到一定的影响。但也有券商集合理财产品具备很高的流动性，如中金的短期债券计划在成立后一周即可自由进出。

　　认购门槛基金最低

　　基金的申购起点一般都在1000元左右。辅以一些特定的投资计划，参与门槛可能进一步降低。在三种理财产品中门槛是最低的。

　　券商集合理财产品的类型决定了投资者认购的起点规模，限定性产品的起点规模为5万元，非限定性产品的起点规模为10万元。

　　银行人民币理财在刚开始推出时，投资额起点从最低1万元到5000元不等，多数银行对购买者还有一些其他的要求和限制，比如还要搭售一定比例的定期存款等等。但去年11月1日，银监会发布规定:保证收益的理财计划起点金额，人民币5万元以上，外币5000元(或等值外币)以上；其他理财计划和投资产品的销售起点金额应该不低于上述起点金额。银行人民币理财的认购门槛被抬高了。

　　券商理财亮点多

　　在监管部门对理财市场实施严厉整顿之后，保本保收益的产品已经不见踪影。考虑到收益与风险匹配的原则，其实各类产品的综合收益已经相差不大。这里，我们将综合收益定义为理财产品的风险收益比，就像买车也有个“性价比”一样。从目前的情况来看，券商理财的亮点较多。

　　据统计，截至2006年2月10日，券商的集合理财产品中，招商证券基金宝的净值达到1.0929元，国信金理财、光大阳光、中信避险共赢、广发2号的净值也分别达到1.0472元、1.0413元、1.0313元和1.0175元。值得一提的是，招商证券基金宝成立9个月以来，已经实现两次分红，每10份份额合计获得0.55元的分红。

　　此外，券商集合理财具有“隐性保本”机制和“收益补偿”机制，再加上其投资范围较为灵活，受限较少，这使得其综合收益较具吸引力。

　　在“隐性保本”方面，券商集合理财产品大都设置了自有资金参与集合理财计划，用于优先补偿投资者的本金损失。如招商证券基金宝，管理人投入5％的自有资金参与基金宝，在基金宝结束时，如果发生亏损，将首先以管理人参与本计划的自有资金弥补亏损，在一定程度上保证了委托人的本金安全。

　　在“收益补偿”方面，光大阳光集合资产管理计划就规定，如果截止到封闭期结束日封闭期内单位结算净值增长率低于3％，管理人将通过份额补偿的方式使委托人的净值增长率达到或尽可能达到3％，直至管理人份额补偿完毕。国信“金理财”稳得受益计划则规定，如果存续期满时持有到期的份额持有人年收益率小于1.8％时，管理人将以管理费进行返还，直至达到1.8％为止。

　　投资范围决定风险大小

　　目前风险最小是银行人民币理财和货币市场基金，这是因为他们的投资范围受到严格限制，只能投资于流动性很高的银行间市场上的投资工具如:中央银行票据、国债、金融债以及法律、法规或监管部门允许理财产品投资的其他金融工具等。从发行主体和信用等级角度看，这些债券的发行主体要么是财政部、央行，要么是政策性银行(包括国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行)，他们的信用等级都是国家级的。当然，无风险的同时，也使得此类产品的预期收益率很难有较高的突破。

　　而风险较大的是证券投资型基金(

股票型)和部分非限定性券商集合理财产品，但同时他们的收益也有可能是最高的。