外资虎视眈眈 券商股暗藏机会

　　王熙喜

　　近日，有媒体报道称摩根斯坦利参股爱建证券20％，中信证券分析师徐刚认为，从2006年开始，中国证券行业的竞争环境将会更加激烈。中国资本市场将形成外资投行、国内商业银行和本土证券机构群雄逐鹿、三分天下的格局。本土证券经营机构面临严峻的竞争压力和挑战。

　　金融开放：外资大行虎视眈眈

　　2006年12月5日，按照中国加入WTO的承诺，全面开放国内金融业，外资投行参与国内证券业的竞争将全面升级。

　　徐刚告诉《每日经济新闻》，从2005年，外资投行对中国证券行业的蚕食已经开始。高盛证券已拥有了高盛高华证券，里昂证券拥有了华欧国际证券，大和证券拥有了海际大和证券，瑞银证券全面收购并控制了北京证券。除此之外，摩根斯坦利借助中金公司实际上更早地介入了国内资本市场。而市场关于美林证券入主华安证券、JP摩根入主辽宁证券、瑞士一波接手湘财证券的消息也是此起彼伏，此外花旗、野村等其他国际证券巨头也是虎视眈眈。

　　在韩国，自从1997年东南亚金融危机之后，外资全面进入韩国市场，目前韩国最大的三星证券，投资银行收入仅占业务总收入的5%，大量市场份额为欧美为主的外资投行所占据。外资进入后，采用全球一流的薪酬招揽一流的本土人才，将本土机构挤出高端业务市场。

　　另一种观点认为，监管部门已经内部明确，UBS收购北京证券，此乃同类外资进入模式的最后一个案例。但2005年美国财长斯诺率金融代表团访华，并开展的一系列金融开放的游说活动，不能不使我们感到担忧。

　　综合经营：商业银行涉猎投行

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十一五”规划明确提出了金融业综合经营的概念，为国内商业银行涉猎资本市场打开了方便之门。

　　在发行承销领域，国内商业银行已全面进入国债、金融债和短期融资券发行市场。在证券领域，商业银行是银行间债券市场的主导力量。在其他投行业务，如银团贷款、

资产证券化、政府财务顾问等领域，商业银行的优势则更为明显。目前，工行、建行和浦发银行已经成立了相应的投行部，2005年预计工行投行收入15元个亿，占其中间业务收入总量的10%左右。

　　从海外经验看，全球市场上，2005年十大投资银行的排名中，花旗集团、摩根大通、瑞银集团、德意志银行和瑞士信贷第一波士顿，这些“银行系”投资银行占据了半壁江山。

　　创新图存：本土券商必须转型

　　长期以来，国内证券公司的所有业务都局限在发行、经纪、自营和资管四大传统业务上。近几年来，资本市场的外延在不断扩大，债权市场，场外股权市场，H股市场，此外，还有众多的收购兼并、私募基金、

房地产金融等等。群雄逐鹿，天下三分，本土证券经营机构面临着严峻的挑战。本土证券机构只有加快业务和产品的创新，才能突出重围。