股市“傻瓜操作”放大期市恐慌

　　受近几日原油、黄金和有色金属等商品期货大跌影响，周五G中金、中金黄金、驰宏锌锗、南宁糖业、关铝股份等相关资源类股票深幅回落，多只个股渐显短期头部。看期货做股票这种“傻瓜操作”使得股票市场极度地放大了期货市场的影响。

　　跟随商品期货买入相关股票，被业内人士戏称为“傻瓜操作”，这种盈利模式近期使投资者获利颇丰。但是，随着原油、黄金、有色金属、糖等大宗商品期货价格的大幅回落 ，“傻瓜操作”正在由美梦变为A股市场投资者的噩梦。

　　股市期市如影相随

　　自去年年底开始，“期货牛”唤醒沉睡已久的“股市牛”。两者如影相随，亦步亦趋。期货市场走势往往成为股市尤其是资源类

股票走势的先行指标，看期货做股票风靡整个

证券市场。

　　狗年首日，国内期货市场全线飘红，铜、铝、白糖和天然橡胶等7个品种出现涨停。而股市在有色金属板块领涨下，以光头大阳线报收，沪深两市涨幅均为过去6年来农历新年开盘首日涨幅之冠。

　　2月8日，伦敦期铜跌破5000美元，拖累沪铜大幅收低，纽约黄金期货主力合约4月期金也大跌3.4％，沪胶和郑州白糖也封于跌停。黄金股以跌停报收，制糖、有色金属资源类股票也步履蹒跚，一路走低。这一幕在第二天再次上演。隔夜纽约原油跌破58美元大关，有色金属和白糖期货持续从高位回落。受此影响，国内沪铝和沪胶跌停，沪铜主力605合约大幅下挫1670元。

　　然而，从估值角度看，有色金属等商品期货价格近期的下跌，理论上并不应该导致相关股票的大幅走低，本轮由期市下跌引发的股市下跌也并不理性。

　　放大期市影响

　　造成非理性下跌的原因就在于，“傻瓜操作”会放大期货市场对A股市场的影响。顾名思义，“傻瓜操作”的最大吸引力就在于会使股票投资变得相对简单。但凡事有一利必有一弊，当原本很复杂的股票投资变得“简单”时，问题可能也就接踵而至了。

　　有业内人士指出，从重要性上讲，业绩才是公司估值水平的决定力量。之所以说商品期货价格走势重要，就在于其会较大地影响公司业绩。

　　今年以来，国际范围内大宗商品价格屡创新高，期铜价格涨至百年来历史高点，多种商品处在过去20多年来最高点，这必然对资源类股票企业产生较大影响。例如，目前多数铜生产企业均以期货交易所公布价格为基准价来确定公司的产品售价，这使得公司的生产经营乃至股票价格直接受到国内外铜价波动的影响。

　　2005年10月22日，G中金曾预计当年净利润同比增长80％以上，随后改为增幅在100％－120％；驰宏锌锗也将2005年净利润同比增幅由50％调高到100％左右；G宏达业作了微调。三家公司业绩一起预增，证明了锌价迭创新高及有色金属行业近期的不断向好。

　　终结短期行情

　　不过，公司业绩的高低是多个变量共同作用的结果，过分专注于期货价格就会忽略其他业绩影响因素的存在，进而放大期市对股市的影响。

　　有鉴于此，业内人士指出，虽然从中长期角度看，资源类股票以及大盘的趋势仍是向好的，但“傻瓜操作”确实在短期内给二者带来了消极影响。

　　一方面，资源类股票目前仍有技术调整至少是高位盘整的要求，因此“傻瓜操作”仍可能在后市引发相关股票价格出现波动。另一方面，中金黄金等资源类股票是本轮行情的领涨股，而经验表明，领涨股的回调往往宣告行情已经接近尾声。事实上，大盘近期已经显现调整迹象。盘面显示，目前市场重又回到了热点零乱的状态，私有化、外资并购、医药、军工概念虽然在近期轮番走强，但具持续性的主流热点明显缺失。震荡调整可能会成为近期市场走势的主基调。