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■国际纵览 原油一旦企稳 商品牛市将再发力


http://finance.sina.com.cn 2006年02月20日 09:15 中国证券报

  华府国际金研所王小发

  原油不仅是“工业血液”,也是商品期货的龙头老大,油价暴涨在商品期货市场缔造了一个又一个牛市神话。可以认为,当油价企稳时,商品期货依然“牛气十足”。

  首先,原油在本轮商品牛市中扮演着至关重要的角色。以CRB指数做参考,本轮大宗
商品牛市从2002年开始,一路扶摇直上,不过,真正加速的阶段应该是2004年,当时国际油价不断飙升,原油期货屡创新高。虽然伦铜此时也表现强劲,但无法掩盖原油的耀眼星光,可以说,作为一种稀缺的不可再生的能源品种,原油具有金属无法比拟的优越性,带头大哥地位非其它商品可轻易动摇。细心的投资者可能从原油历史走势图中会发现,2004年10月后原油也同样进入回调期,此后取暖油被热炒后也曾反弹后向下回撤,然后在年后回撤到位后迅速上涨,为整个2005年大宗商品的牛市缔造了一个又一个神话,“造星”运动就此正式拉开,铜、铝、橡胶让投资者目不暇接。历史总是惊人地相似,现有市场情况正和2004年极为吻合。相似的环境、同样的商品,将会给投资者更多的想象空间。然而,原油这次力捧的名角将可能易主,玉米还是小麦?我们不妨拭目以待。

  其次,原油是宏观经济波动的基础。可以说,作为商品期货的龙头产品,原油对世界各国经济的发展都起着至关重要的作用,牵一发而动全身。据世界

货币基金组织预测,继2004年世界经济增长5.1%后,2005年和2006年将均增长4.3%,其中美国经济将增长3.5%和3.3%,与此同时,WTO也预测世界贸易量也将稳步增长。作为对大宗商品市场有着重要影响力的中国,2006年经济虽有所放缓,但仍将稳步增长,因此对原油的需求将继续保持较高水平;一些地缘政治乃至恐怖主义威胁等不确定因素,仍将侵扰和影响原油市场。国家发改委今年将调高
成品油
定价也反映了对油价后市走高的预期,而
美联储
1.31日的加息虽然有阶段性负面影响,但也在一定程度上反映出对2006年通货膨胀的默认,所有这些将奠定原油继续走强的基础。

  最后,从原油春节前后的阶段走势看,自2005年12月28日一根大阳线拉开反弹序幕后,一度逼近70美元大关,此后二度反弹破高点失败,而且这次反弹高点(以原油指数为基准69美元)无力到达前一次反弹高点69.20美元处,构筑出一个小“M”头反转形态,按照测算目标位,60-61美元左右应该是这次向下回撤的一个重要支撑位,因此近几日后市原油主力合约的走势极为关键。笔者认为,原油整体向上趋势并未真正改变,60-61美元将会成为一道空头难以逾越的天堑,地缘政治(伊朗问题未解决)将成为多头反攻的有力武器。如果后市原油能得到有效支撑,向上拉升空间会很大。

  总之,原油重新回到50美元最终只是幻想,虽然期货市场充斥着基金获利出逃、牛熊转市传闻,似乎有“山雨欲来风满楼”的感觉,但这种担忧未免过早,牛市将在期待中走得更远。


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