■H股观潮 再现强势 警惕风险

　　西南证券周兴政

　　上周H股市场再度明显跑赢港股大势。H股指数周末收至6380点，一周累积涨幅为0.97％。从主流股份的情况来看，银行类H股交通银行的涨势对H股市场起到关键性的支撑作用。交通银行累积大幅上涨6.86％至4.675港元，给H股指数带来逾60点的涨幅贡献。

　　对人民币升值的预期可能是交通银行大幅上涨的主要原因。由于交通银行的多数资产是以人民币计算，因此若人民币汇率在未来数月内持续上升，交通银行可望从中受益匪浅。此外，香港媒体报道称，汇丰控股的高层将于本月底和交通银行的管理层会面，商讨就汇丰银行与交通银行在零售银行方面的合作情况，亦对该股产生正面影响。一直以来，汇丰控股的战略持股概念都是交通银行备受市场关注的重要原因之一。

　　不过从目前来看，不可忽视的问题还在于:一方面，就目前的股价而言，交通银行的估值已经明显高于包括汇丰控股在内的香港银行股，而且，和香港银行蓝筹股相比，内地银行的投资回报率明显逊色。另一方面，已有雷曼兄弟等外资投行开始建议投资者减持交通银行，以反映该股持续增加的投资风险。上周一度显现强势，并创下历史股价新高3.85港元的建设银行也面临不容忽视的风险。在恒指服务有限公司宣布该股有资格于今年晚些时候被纳入恒指成份股后，外围巨额资金流入该股，推动其股价多次刷新上市新高。不过，近日香港媒体援引公司高层表示，今年公司利润很难实现持续增长。而去年业绩表现较好的原因，则很大程度上来自于包括税项减免、不良贷款转移等政府政策的支持。此外，公司利润可能将受到

人民币升值的影响，因为此前该行一直习惯于在经营中使用固定

汇率。此番言论可能引发投资者对该股未来前景的担心，并因此招致获利回吐。

　　尽管一些机构对H股市场未来前景预期乐观，甚至认为H股指数在未来一段时间内可望升逾8000点，但市场风险却仍将不容忽视。上周

国际油价的调整已经令重磅股中石油出现不菲的跌幅，而中石化“私有化”4家内地子公司的行动也被花旗集团等外资机构认为作价过分慷慨。此外，尽管上海石化、仪征化纤等股份亦因“私有化”概念被持续炒作而不断走高，但“私有化”行动最终被落实可能尚需一些时日。除资金方面的因素受到质疑之外，中石化的高层近期还表示，虽然“中石化整合子公司的目标不变，但现在尚未有具体私有化其它子公司的计划”。