雅玲看汇 加息预期带动美元强势

　　中国银行谭雅玲

　　本周外汇市场价格出现美元走强扩大趋势，其中欧元兑美元价格水平从1.19美元下跌到1.18美元；美元兑日元汇率则在117－118日元盘整，日本经济和利率的提升性较为突出；英镑兑美元汇率基本稳定在1.73－1.74美元，英国经济与利率不确定因素较明显；美元兑瑞郎汇率则进一步上升到1.31瑞郎；澳元和加元汇率也基本稳定。

　　外汇市场一周来的焦点依然集中在美国因素层面，一方面是美联储新主席伯南克就职演说受到关注，以揣摩美元利率前景；另一方面是美国经济数据的观察，以猜测美元加息节奏和预期。首先是政策执行理念提供加息抉择基础。自格林斯潘离任之后，市场一直在研究和观望美联储新主席的决策理念和方向，而周三其首次演讲的内容，给予市场明晰的加息方向，对美元汇率起到重要支撑作用，美元上升有所加快。伯南克指出，从近期已公布的经济数据中可以观察到，美国经济在2005年强劲增长后，依然在继续扩张，但是高企的能源价格与美国房屋市场在长期繁荣后有放缓的可能性，进而带来潜在的风险压力，未来美联储将对通货膨胀及其增长风险不断作出实时评估，适时把握货币政策。伯南克十分明确地强调了控制物价压力的必要，极力确立其“积极”对抗通货膨胀的形象。加之此前，格林斯潘也确认美联储依然需要继续采取加息举措，所有这些给予市场十分明确的加息信号，美联储3月例会加息已经确定，美元利率上行无疑有利于美元投资信心的稳固。

　　其次是经济环境状况支持加息举措延续。一周来美国经济乐观面逐渐扩大，其中包括美国总统布什提交国会的年度经济报告，表示美国经济强劲增长的判断，去年以至未来两年美国经济将会继续保持3－4％的经济增长水平；而目前对于去年第四季度1.1％的相对较低增长有上调的普遍预期，今年第一季度的经济增长最高预期有5.2％，最低预期也在3％以上，显示美国经济增长周期看好。此外，一些经济基本数据也十分有利于美联储加息举措的实施，如制造业设备利用率达到80.5％，是2000年7月份以来的最高水平，企业和投资增长动力有基础支持。美国

财政部最新发布的去年12月份资本流入数据低于11月份水平，也低于预期，仅有566亿美元，同期的贸易逆差为657亿美元，是对美元的不利因素；但是2005年全年美国资本流入数据达到9107亿美元，高于全年贸易逆差7258亿美元，形成稳定和提升美元的核心影响。

　　最后是国际环境态势顺应加息条件效率。而从近期国际市场其他价格指标看，石油和黄金价格明显回落，

石油价格徘徊在56－58美元，黄金价格也在530－545美元盘整，最直接的影响因素就在于美国经济的明显优势和美元利率前景的乐观趋势。同时，目前欧元区利率上行可能性逐渐加大，虽然有时依然有不同意见，但欧洲央行似乎态度较为强硬。然而欧元与美元利差并非可以改观，欧元区经济脆弱性将继续是欧洲央行加息的阻力，美元相对于欧元利率优势给予美元上升理由。此外，日本利率提升和经济预期见好，但其整体实力或政策效率难以抗衡美元，更何况日本经济金融利益顺从美国，合作美国，因此有时日元与欧元对美元相比有不同表现。

　　预计未来美元将会继续处于调整状态，加息预期上升给予美元策略和技术空间贬值主动空间将会十分突出。未来经济数据的支撑给予美元灵活协调的条件，欧元兑美元

汇率将会继续在1.20美元上下调整；美元兑日元汇率将会在117－120日元左右波动，日元贬值或许扩大；其他货币兑美元有不同表现，美元全局策略和技术把握使美元兑不同货币有涨有跌。