外资并购VS央企整合

　　周四，与大盘大跌28点相对应的是，华联超市、锦化氯碱、武汉石油涨停，在市场疲惫之际并购板块逆势拉升说明中石化的央企并购提升了市场想象力。同时我们也看到，从政策面到资金面，近期一直在为外资并购A股市场开绿灯。外资并购！央企并购！一轮并购浪潮正在拉开序幕。

　　外资并购

　　近年来，外资通过并购中国资产而进入内地资本市场的大戏不断上演。其中，过去一年里在金融行业里可谓好戏连台———苏格兰皇家银行耗资31亿美元收购中国银行10%股权；美洲银行和新加坡淡马锡分别以25亿和14亿美元入股建设银行；汇丰保险斥资81.04亿港元收购平安保险9.91%股权；瑞银出资17亿元人民币收购北京证券20%股份；而近日中国银行副行长周载群在北京证实，拖延已久的新加坡淡马锡公司入股中行计划画上句号，中行已经和淡马锡完成了购股5%的股权交易，投资额为15.2亿美元。

　　环顾市场，外资对A股公司的兴趣同样浓厚。最近几年

摩根士丹利和国际金融公司分别获得了海螺水泥10.51%和3.82%股份；汽车行业中，福特汽车以30%的持股量成为G江铃第二大股东，佳通轮胎成功入主桦林轮胎；商业板块中百大集团、鄂武商等的上涨表面上看是银泰系对其并购，实际上背后闪现的是美国华平基金影子；在医药股里，天方药业也显示了外资通过并购寻找扩张的战略意图；有色矿产资源股，金融股、重工机械股等中也无不有外资身影，米尔塔入股华菱管线，凯雷收购徐工科技，等等。

　　央企圈地

　　再来看国内央企的圈地。2004年6月12日，国资委发布《关于推动中央企业清理整合所属企业减少企业管理层次有关问题的指导意见》，提出了央企整合的初步思路。2004年央业整合事件发生四起，其中三起涉及到上市公司，有一致药业、东阿阿胶等。2005年央企并购风生水起，通用技术集团举牌武汉健民成为2003年宝钢举牌爱建股份以来第二例二级市场的并购事件。

　　而中国铝业并购焦作万方，以此兼顾电解铝及铝深加工产品，整合自身上下游产业部署，这也是目前国内央企的大并购大整合的一种基本思路；中石油、中石化整合回购旗下上市公司，拉开了近期中央级企业实施大并购大整合的序幕。本周中石化公布了要约收购方案，花费资金将在143亿元左右。

　　外资可能收购的14家公司

　　将来最受外资青睐的上市公司应具备这样的特征：价值被低估或者在行业中占有特殊地位，容易成为外资进入国内该行业的“垫脚石”；股权相对分散，第一大股东持股一般低于30％；属于资源型或者市场型企业，处于竞争性行业；主营业务在市场经济较发达的地区；第一代创业者已经淡出管理。以此看，北方股份、东方集团、莱钢股份、包钢股份、八一钢铁、冀东水泥、华新水泥、G大冷、海南航空、天方药业、豫园商城、光明乳业、乐凯胶片、爱建股份等公司有外资收购或参股预期。

　　央企私有化的下一个目标

　　就目前而言，目前有几家实力集团的战略整合值得重点关注，一个是近期已有隐约消息的中国化工集团，相关公司有黄海股份、沧州大化等；另一个值得重点关注的则是中粮集团，涉及G宝恒、辽宁时代等。

　　此外，国资委研究中心副主任白津夫表示，国资委下属的六家汽车企业（一汽、东风、哈飞、昌河、沈飞日野和西安西沃）将是下一步考虑重组的对象。而在2004年6月28日国资委发出的《关于中央企业房地产业重组有关事项的通报》中，已确定由中房集团、中国建筑工程总公司、招商局集团、中国保利集团、

华侨城集团等5家企业来整合中央企业数量众多的房地产资源。一心