[资金观向台] 资产主题引发资金竞折腰

　　上海证券报 江苏天鼎 秦洪

　　本周A股市场经过长期跋涉之后，终于略感疲倦，在本周四出现急跌，从而使得上证综指终结了持续九连阳的上升"神话"，出现一定程度调整。那么，这背后折射出什么样的资金动向呢?

　　获利资金套现热门股引起大盘波动

　　从本轮行情来看，存在着两条主线，一是基金等主流资金引导的有色金属股、煤炭股等资源股行情。二是中国石化、浦发银行等护盘资金引导的石化股、银行股行情。因此，在上周，有色金属股的震荡已预示着获利的资金已经开始兑现筹码，本周的煤炭股、地产股的急跌也是如此，而资金的套现其实也就意味着资金的流出，在这样背景下，股指的确存在着宽幅震荡的诱因。

　　只不过，在上周以及本周初，基金等获利资金的出逃并没有引起市场的警觉，因为中国石化的H股股价高企和私有化主题在支撑着中国石化的A股股价，所以，护盘资金护卫大盘的底气极足，这也才有了本周三的急涨行情。但在本周四，当高于市场预期的溢价收购公告出台后，还是抑制了部分跟风资金的信心，因为高溢价对于中国石化来说意味着得支付更高的收购成本，不利于中国石化的流通股东，所以，股价一度急跌，也就使得本周四股指出现暴跌。

　　而在本周五，获利资金继续套现，尤其是有色金属板块的G中金、中金黄金等个股在最后半小时出现"俯冲式的自杀"行情特征，从而吞蚀了浦发银行等护盘资金关注品种反弹所带来的指数升幅，也就使得上证综指在尾市出现调整。看来，当前盘面的确有资金不时流出。

　　资产主题成为资金寻找潜力股的路线图

　　但是，一方面由于市场在本周四急跌过程中，并未出现大面积的跌停板现象，这就意味着市场并未出现恐慌盘，从而为多头逢低建仓提供了极佳的市场氛围。另一方面则是因为市场出现资金建仓新的推动力，比如说

人民币升值压力推动下的地产增值概念股，再比如说私有化主题尤其是中国石化超出市场预期的高溢价收购更是强化了资金对私有化题材的挖掘动力。

　　而无论是地产增值概念股，还是私有化主题，其背后均反映出上市公司资产的价值，因为地产增值意味着公司的资产价值提升，而私有化主题也是建立在产业资金认为当前股价尚未反映公司的内在产业价值，否则也不可能如此慷慨地予以高价回购流通股本，也就是说，私有化产生的前提在于当前上市公司价值低估，如此就意味着资产投资主题已成为未来资金寻找潜力股的路线图。

　　值得指出的是，资产价值与原先市场的投资理念存在着极大区别，即原先市场的投资理念是以市盈率、成长为价值体系核心的。但目前的资产价值主要考虑的是资产增值与产业战略价值，前者主要是G金桥、G陆家嘴、北京城乡、杭州解百等为代表的热门股，后者主要以私有化主题与外资购并主题，也就产生了华联超市、友谊股份、徐工科技、爱建股份等诸多潜力股。看来，资产主题的确有可能成为在业绩增长放缓背景下的资金寻找潜力股的路线图。

　　寻找资产主题下的投资机会

　　也就是说，在未来人民币升值预期逐渐明朗以及上市公司净利润增长速度放缓的背景下，成长的价值投资主题的号召力会有所降低，而资产的价值投资主题则有望成为市场资金的磁场，不断吸引资金加盟。因此，该主题不仅仅是未来主流资金关注的品种，也将是投资者寻找潜力品种的主要思路。

　　循此思路，我们建议投资者密切关注两类个股，一是资产价值逐渐为市场所认识的品种但尚未进入主升浪的品种，就好比前期的南京高科，本周已进入主升浪一样，故近期刚刚为行业分析师关注且资金明显流入的杭州解百、北京城乡、G金桥、中远发展、成商集团、王府井等个股。而私有化主题与外资购并题材虽然把握难度相对大一些，但对于冀东水泥、四川双马、徐工科技、爱建股份等量能明显放大的个股也可继续跟踪。

　　二是资产估值中存在着误差的个股往往也会带来投资机会，比如说G

鞍钢的H股股价一直在5.8港元波动，但A股股价只有4.8元左右震荡，如此的价格差是否意味着一定的套利机会呢?随之也可以推断出鞍钢权证也存在着极大的套利机会，值得继续跟踪。另外，对于创元科技、三精制药、G敖东、G成大等个股也可关注，尤其是后两者，因为其持有的广发

证券股权赋予公司资产价值提升的预期，值得跟踪。

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