谁阻止了股市连涨步伐

　　上海证券报 

　　惊现多重阻力

　　金信证券董佳芳

　　本周三，上证指数在中石化发威的带动下冲破了1300点的整数关，然而市场上涨的步伐却就此戛然而止:周四出现了2005年12月以来的最大阴线，周五市场也是反弹乏力。在近期也是利好频频的情况下，到底是谁阻止了市场连续上涨的步伐?

　　获利盘巨大

　　市场经过持续上涨后，部分投资者获利丰厚后，兑现要求比较强烈。

　　上证指数在去年6月份见底后，到目前已经有8个月左右的震荡上涨，指数涨幅达到30%，部分个股的涨幅更为惊人。根据我们的统计，去年6月以来最大涨幅超过100%的公司已经有近百家，在丰厚的账面利润面前，部分投资者选择获利了结的强烈愿望是可想而知的。

　　事实上，我们可以看看中金公司席位的交易情况，由于中金公司没有A股自营权，而经纪业务门槛一向很高，所以其股票成交额绝大部分来自于机构客户。根据沪深证券交易所公布的2006年1月份证券交易情况汇总及排名，当月沪市A、B股总成交额达到2218.59亿元，比去年12月增长了63%。但中金公司当月的沪市股票成交额却不升反降，从去年12月份的99.04亿元降至83.82亿元，降幅达到15.4%，机构的行为取向非常明显。

　　两类阴影

　　年报业绩和融资问题一直是笼罩近期市场的阴影。

　　在国际资源价格大涨和国内投资过度造成产品供大于求的双重压力下，2005年上市公司业绩总体出现下滑已成必然，而且这种趋势在2006年将可能持续。目前时间已经是2月中旬，公布年报的公司数在逐步增加，年报压力随时出现。另一方面，虽然管理层对部分媒体关于IPO的报道进行了辟谣，但是随着股改的推进，"新老划断"的时间表正在逼近，这是无法回避的现实。

　　千三重压

　　1300点附近的技术压力也相当沉重。从2001年下跌后，在1300点附近一度形成了一个近3年的大底部，这个底部被有效打破后，已经成为市场的重要压力位。

　　同时，市场从1783点见顶后下跌到998点，反弹0.382的黄金分割位是1298点，与1300点只有2点的差距。而市场从2005年6月以后形成了一个上行的大通道，这个通道的上轨也正好在1300点一带。可以看出，技术上的分析在1300点附近形成了一个大的汇集点，这个汇集点的压力是可想而知的。

　　总的来说，股市在基本面和市场本身的要求下，运行压力沉重，虽然短期不排除高位震荡的可能，但中期趋势已经基本明了。我们认为，只有消化了年报、融资、获利盘和技术的多重压力后，市场才有望重拾升势，而对指数有较大支撑作用的可能是年线的位置，目前对应的上证指数在1160点一带。

　　三种演绎可能

　　上海证券郭燕玲

　　面对此次上升行情的首次调整，市场究竟会如何演绎，显然已经成为判断2006年全年行情的关键所在。

　　可能一:再次冲关营造大牛

　　由于即将迎来全国两会的召开，投资者对此给予一定的期望。此外在2006年开市以来，相关的利好政策和消息不断兑现，诸如外国投资者对A股进行战略投资、中国石化引起私有化风暴，以及

人民币汇率持续上升对人民币资产升值的推动等等。而且股改后的A股市场因估值优势具有更大的投资吸引力，也对2006年的股票市场构成强有力的买盘动力。

　　因此从这些角度来看，目前指数在1300点关口的调整是消除浮筹、夯实基础的技术性休整，也是投资者调整仓位以备再战的必要准备，而且调整空间极其有限，再次冲关后将营造2006年的牛市格局。

　　可能二:蓄势调整扭转熊市

　　经过连续9周的上升走势后，机构重仓的有色金属等股票涨势惊人，市场获利浮筹相当沉重，具有强烈的套利愿望。而且场内存量资金的持续买盘动力出现衰竭，如果没有外围资金的补充，不得不采取滚动操作，必然要引起指数的调整。

　　但是2006年资本市场面临绝好历史机遇，行业整合带来的企业兼并收购风起云涌，给股票市场提供了最具想象力的投资主题，另外

人民币升值给中国资产带来的重新估值要求，也对A股市场带来积极的推动作用。

　　因此1300点的指数回调是基于政策预期下资产配置要求的调整，并不是行情的终结，当然这种调整可能较之第一种情况要深。

　　可能三:见顶回落复归熊市

　　2005年以来，市场普遍预期企业经营业绩已经见顶回落，2006年更将面临严峻的考验，在宏观经济和企业基本面出现不利变数的背景下，作为经济晴雨表的股市同样也将面临沉重的下跌压力。而此外上证综合指数近二百多点的上涨更多是基于国际商品期货市场的投机推动，以及对未来

中国经济转型的预期，并不具备坚实的业绩基础，近期股价的过度上涨无疑提高了市场风险。此次国际商品期货价格回落后引起的有色金属股大幅调整，引发市场的获利回吐抛售潮，已经清楚地提示这种上涨经不起任何风吹草动的考验。

　　不过，笔者还是认为后市大盘仍应乐观看之，因此进行强势调整并最终扭转熊市格局的可能性最大。从技术角度看，此次调整将对近年来的牛熊分水岭------1160点附近的年线作一次强势确认，确认2006年牛熊转换的行情判断，扭转5年以来的熊市格局。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

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