保德信判断 全球企业利润将持续坚挺

　　本报记者徐国杰上海报道

　　美国保德信金融集团旗下国际投资公司首席投资分析师约翰·普利文博士日前造访上海。对于今年的全球经济形势，他预测说，全球企业利润将持续坚挺、石油价格仍将保持高位、股票将比债券更有投资价值。

　　企业利润将坚挺

　　普利文认为，2006年全球经济将稳定增长，能源带来的整体通货膨胀压力将得到缓解，整体通货膨胀率与核心通货膨胀率之间的差距将缩小。他预计企业利润将持续坚挺，全球所有地区都将保持强劲的利润增长，企业利润占国内生产总值的比重将达到历史最高水平。

　　他的研究报告中还特别提到了中国，认为

中国经济将保持强势，虽然GDP增长速度在2006年会有些许放缓，但仍会达到9.1％左右。随着消费的稳定增长，国内石油价格上涨，以及近期M2供给的不断增加，预计2006年中国整体消费价格指数会出现些许的升高。由于人民币仍被显著低估，伴随着巨大的贸易顺差，大量的资本流入，WTO相关贸易自由化措施，以及资本帐户的逐步开放，他预计2006年人民币将逐步升值。

　　能源价格仍高企

　　普利文指出，全球石油价格可能仍保持较高的价位，约为每桶50－60美元之间。他还表示，全球石油勘探和开采的投资有所增加，但是仍处于中等水平，而且对供应的影响在未来若干年还不会显现；另一个制约因素则是炼油能力。

　　尽管价格已接近历史记录，但是能源需求仍保持强势增长，新兴经济体和美国的需求将高速增长，而日本和欧洲将以中等速度增长。但是，仍将有许多潜在的风险威胁着供应——委内瑞拉和阿根廷的罢工；尼日利亚的叛乱活动；伊拉克的破坏活动，以及中东地区或非洲的政变。

　　不过，普利文认为，接近历史纪录的高油价还不是大问题，目前高企的能源价格仍主要由需求拉动，全球经济增长的动力仍然很强。石油美元更快地通过投资和资本流动进入再循环，使债券收益始终维持在低水平。大多数的工业经济体比30年前在能源利用方面更加高效。在新兴市场，能源补贴缓冲了燃料高成本的影响。扣除通货膨胀因素后的价格仍然低于80年代的最高值。全球和国内竞争的激烈化抵消了高涨的石油价格对通货膨胀的影响。由于全球实施谨慎的货币政策，通货膨胀预期相对稳定，石油价格的再影响效力已经不是很高。

　　增持

股票减持债券

　　在保德信建议的全球资产配置结构中，股票被列为增持的品种，而债券被建议减持。保德信的资产配置模型是运用宏观经济指标(如经济周期、利率、财政政策)、估值、以及收益和风险衡量指标来评估股票和债券的相对吸引力。

　　普利文表示，建议增持股票是因为保德信对股票市场持乐观态度，他有以下几点理由:估值吸引；稳固的收益前景；不断改善的宏观经济环境(增长提高，通胀缓解)。减持债券则是因为债券收益仍存在压力，这主要由于全球经济稳定增长，

美联储和欧洲央行升息，以及日本央行暗示终止“零利率政策”，英国利率的进一步降低，财政政策预算赤字不断增加。